tcl集团:多元经营优势凸显,全年业绩有望超预期

投资要点:

    事件:报告期内公司实现主营收入692.11亿元,同比增长13.28%,其中三季度实现254.18亿元,同比增长15.36%;实现归属母公司股东净利润22.19亿元,同比增长75.44%,其中三季度实现7.46亿元,同比增长51.38%;公司公告称预计全年归属净利润同比增长区间42%-49%。

    点评:

    华星三季度经营表现好于预期:受益于产能利用率高位及面板价格持续回升,三季度华星经营表现再超市场预期:一方面,当期华星基板投放量达41.78万大片,同比增长14.73%,产能利用率及良品率均维持高位; 另一方面,在行业需求回暖背景下,近期32英寸面板价格持续回升;考虑到电视大尺寸趋势显现及国内32英寸面板话语权增强,预计短期内32英寸面板价格有望稳中趋升,四季度华星经营表现更有期待。

    彩电多媒体业务扭亏:三季度多媒体业务实现净利润0.48亿元,而去年同期亏损1.13亿元,经营表现符合预期;报告期内公司推进组织和流程变革,加强成本及费用控制,并且智能新品推出提速,推动三季度多媒体毛利率达17.96%,同比大幅提升3.55个百分点。

    通讯业务收入增幅明显,白电盈利能力有所下滑:在新品发布提速、智能手机及海外市场高速增长推动下三季度通讯业务收入增长46.88%, 同时在产品结构优化背景下均价及盈利能力均有明显改善,使得三季度净利润达2.30亿元;而家电业务销量表现好于行业,三季度空调及洗衣机分别增长20.96%及16.01%,冰箱则下滑30.83%;不过盈利能力有所下滑,三季度白电净利润仅0.11亿元,净利率为0.5%,较上半年盈利能力明显回落。

    维持“推荐”评级:我们认为公司全年业绩延续较好增长也在预期之中; 总的来说,基于传统盈利模式稳健发展及新兴盈利模式持续探索,公司长期发展值得看好;预计公司14、15年EPS 为0.33、0.37元,对应目前股价PE 为9.12、8.13倍,维持“推荐”评级。