新北洋:海外国内齐头并进,高增长可持续

投资要点:

    新北洋发布 2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入6.59亿元,同比增加21.25%,实现归属于上市公司普通股股东的净利润28,075.29万元,同比增加127.99%,实现扣非后归母净利润10,366.43万元,同比下降9.08%。公司预计2014年全年实现归母净利润29,515.59-38,597.31万元,同比增加30%-70%。

    报告摘要:

    主营业务稳定增长,收购华凌光电带来的投资收益影响大。报告期内公司主营业务保持稳定增长,营业收入同比增加21.25%。今年4月,公司收购华凌光电26%股权,属于非同一控制下的企业合并,公司原持有华凌光电25%股权的权益按购买日公允价值进行重新计量损益,合并报表投资收益约1.75亿元,是导致公司归母净利润同比大幅增加127.99%的主要原因。

    掌握打印和扫描核心技术,受益金融机具市场腾飞。随着央行推行“假币零容忍”和辅币硬币化政策,以及国内银行流程再造的推进,清分机、VTM 和硬币兑换机等金融机具市场呈现爆发增长态势。公司通过收购博纵科技和华凌光电,具备了金融机具闭环服务能力,核心技术优势将帮助公司成为金融机具市场高速增长的最大受益者。

    海外 ODM 业务再破冰,稳定订单锁定公司未来业绩。公司凭借其突出的定制能力和成本优势,海外ODM 业务斩获连连。去年第三季度,公司新承接全球第三大ATM 提供商Wincor 的三个产品型号,海外ODM 放量,2014年上半年公司海外收入增长高达43%。公司目前正积极与全球ATM 机最大供货商NCR 展开谈判,如能够合作成功,金额巨大的稳定订单完全可以支撑起公司未来业绩的高速增长。

    预测公司 14/15年EPS 为0.65/0.55元,给予6-12个月15元目标价,维持“增持”评级。