华星创业:网优龙头业绩反转

事件:

    公司发布2014年第三季度报告,前三季度实现营业收入59,796.16万元,较上年同期增长69.28%;营业利润,4,708.41万元,较上年同期增加3499%,归属于上市公司普通股股东的净利润4,011.63万元, 较上年同期增加1257%。

    报告摘要:

    业绩反转,报告期主要受益于合并报表因素及通信网络技术服务市场保持稳步增长。公司完成向特定对象发行股票购买资产并募集配套资金事项,较上年同期新增鑫众通信、明讯网络各39%股份、远利网讯99%股份,相应归属于上市公司净利润大幅增加。且运营商网络建设不断推进4G等领域的大规模投入使公司及其子公司直接受益。

    谨慎选择成长性行业,内生外延并重业绩有望持续增长。公司始终坚持内生外延并重战略,围绕网络优化服务主业不断加大研发,其中华星LTE无线网络测试系统和4G测试终端仪表分别入围中移动集采。外延方面未来重组方向将谨慎选择成长性的行业,经营层对公司发展有长远规划值得市场期待。

    受益于4G 需求提升、费用控制,短期内业绩无忧。各地网络优化项目逐渐过渡到2G/3G/4G协同优化,多省运营商网络优化服务项目中均已包含了LTE内容。4G室分工程各地运营商已经陆续启动,华星4G 室分工程及维护业务起步良好,与华为、中兴等公司在多省开展合作。且公司自身成本费用控制能力增强,公司业绩趋势向好。

    盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为9.14亿/11.58亿/14.71亿元,净利润分别为0.92亿1.59亿/1.93亿元,EPS分别为0.43元、0.74元和0.90元。维持“增持”评级。

    风险分析:对大客户依赖风险;市场竞争影响盈利水平的风险。