国内流动性周度观察:跨境资金流动震荡中趋向平衡

资金利率小幅上升。上周二、周四的14 天正回购操作规模均为200 亿元, 考虑到200 亿元正回购、200 亿元央行票据以及500 亿元国库现金定存到期,因此公开市场净回笼资金500 亿元, 与前周净回笼量相同。上周末短期资金略有缺口,主要是由于周四开始新股申购冻结资金、季度缴税以及国库现金定存到期等综合影响。上周回购利率普遍小幅上涨。7 天和14 天回购利率分别上升6.56 个基点和39.92 个基点,至3.07%和3.76%但仍在低位。上周Shibor 短端有所回升。7 天、14 天和一个月Shibor 分别上涨7.5、23.6 和1.3 个基点,分别至3.03%、3.45%和3.85%。

    国债收益率曲线陡峭化下行,信用债收益率明显下滑。国债收益率和国开债收益率整体下行,且短端下行明显。国债和国开债3 年收益率分别下降9 个和11 个基点,分别至3.51%和4.15%;国债和国开债10 年收益率分别下降1 个和10 个基点,分别至3.8%和4.42%。从金融债的期限利差来看,上周10 年期与1 年期的利差上升8.76 个基点至52.83bp。信用债收益率整体下行,信用利差明显:3 年期AA+中短期票据收益率利率下降16 个基点至5.03%,5 年期AA+中短期票据收益率下降24 个基点至5.31%;5 年期AA+中票利差下降20.3 个基点至1.74%。上周珠三角票据直贴利率下跌2.5 个基点至3.70‰,长三角票据直贴利率和票据转贴利率均下跌3.5 个基点,分别至3.65‰和3.60‰水平。

    跨境资金流动震荡中趋向平衡。银行结售汇连续两个月出现逆差,结汇意愿持续下降:9 月银行结汇1630 亿美元,售汇1793 亿美元,结售汇逆差163 亿美元,创2010 年以来最大结售汇逆差值。外汇储备增长不断放缓:三季度外汇储备出现减少,比二季度减少1055 亿美元.,主要是由于美元汇率在国际市场上走强引起的汇率折算变化所致。银行远期结售汇基本平衡:三季度远期结售汇顺差和逆差交替出现,但绝对规模均不大,月均逆差6 亿美元。当前我国存在资本外流的现象,但并没有资本大量外逃的风险。现阶段我国经常项目收支趋向基本平衡,人民币汇率也趋近于均衡合理水平,在人民币汇率形成市场化改革过程中,未来我国外汇储备增长放缓会成为常态。EPFR 显示截至10 月22 日的一周内, 全球股票基金净流出资金86.6 亿美元,为连续第四周净流出;而全球债券基金净流入资金105 亿美元,为连续第五周净流入。约9 亿美元资金流出香港/中国股市,部分缘于投资者对沪港通延期启动的担心。