三维通信:静待业绩反转

事件:

    公司发布2014三季报,第三季度归母净利润为545.49万元,同比增加 119.93%;前三季度实现营收5.19亿元,同比减少8.19%,实现营业利润-3,080.76万元,同比增长14%;实现利润总额-2,571.58万元,同比减少15.78%;实现归属于上市公司股东的净利润为-22,93.4万元,同比减少35.57%。

    报告摘要:

    严控费用提升单季度业绩。三季度营收同比下降15%,销售费用和管理费用分别同比下降了37%和38%,控制费用是三季度盈利加速的主因。

    4G网优业务回升,iDAS有望陆续中标中移动室分集采。截至2014 年6 月底,中国移动4G 基站数已经达到40 万个,4G 用户数达到了1394 万户。预计下半年中国联通和中国电信也将加快4G 发展速度,将推动中国4G 持续爆发式发展。随着中国4G 建设愈向深入,4G 后周期的网络优化行业无疑将会迎来需求回暖时机,成为4G 建设下一个确定性受益的细分领域。公司主打产品4G室内分布系统iDAS有望在中移动后续招标中取得份额。

    布局物联网,推广行业应用信息化系统解决方案。公司拟投资45,331万元建设无线通信与移动互联网应用基地项目,以无线通信与移动互联网产品开发为基础,协助移动通信运营商大力拓展移动通信网络和系统解决方案在行业信息化建设中的应用。

    盈利预测:我们预测2014/15/16年公司营业收入分别为10.47亿/14.92亿/22.60亿,净利润分别为0.45亿/1.02亿/1.79亿,EPS分别为0.11元、0.25元、0.43元。维持“增持”评级。

    风险提示:应收账款回收风险、业务高度依赖运营商、债券信用评级下调。