国内宏观10月第四周观察

上周食用农产品价格略降,生产资料价格跌幅缩窄。据商务部发布的商务预报显示,上周全国36个大中城市食用农产品价格继续回落。除蛋类价格止跌回升之外,其他项目价格均有所回落,肉类价格以降为主,蔬菜和禽类价格小幅回落,水产品和食用油价格继续下跌。猪羊肉价格比前周分别下降0.6%和0.3%,生猪价持续弱势;18种蔬菜平均价格比前一周下降2.4%。根据生意社,上周大宗商品价格下跌0.36%,比上周收窄0.19个百分点,纺织板块价格由跌转升,钢铁和建材板块价格由升转跌,有色、化工、农副和能源板块价格跌幅缩小,橡塑价格跌幅与前周持平。

    国内经济:9月经济基本面呈现“增长弱势企稳、通胀处于低位”组合,10月汇丰PMI初值略超预期但“瑜不掩瑕”。10月份汇丰PMI预览初值50.4,比9月终值50.2上升0.2,幅度较弱。需求改善出现放缓,成品库存去化速度继续放缓;生产指数50.7,生产出现放缓,采购备货活动不够积极;价格指标加剧恶化,工业领域继续处在通缩状态,投入价格预览值44,出厂价格预览值45.6,分别比9月终值大幅下降3.1和1.5个百分点。当前的制造业表现出弱势企稳,没有出现大的产销形势恶化,但也缺乏强劲扩张动力。中观行业:煤价继续回升,有色金属和国际大宗原油价格略有反弹;钢铁行业:APEC会议限产影响减弱,螺纹钢期货价格回落明显;上周日均耗煤量环比明显回升,预计发电量增速将有所好转;9月70大中城市房价环比无一上涨,上周商品房销售继续回暖。

    跨境资金流动震荡中趋向平衡。上周资金利率小幅上涨。银行结售汇连续两个月出现逆差,结汇意愿持续下降。外汇储备增长不断放缓:三季度外汇储备出现减少,比二季度减少1055亿美元。当前我国存在资本外流的压力,但并没有资本大量外逃的风险。现阶段我国国际收支趋向基本平衡,未来我国外汇储备增长放缓会成为常态。

    宏观调控缺乏由定向调控转向全面刺激的压力,仍将延续定向调控的节奏。四中全会全面推进依法治国,制度虽好,重在实施,我们将继续跟踪后续各项改革和法治建设的落地情况。预计央行将继续坚持定向调控思路,更多运用结构型的、创新型的货币工具,未来央行可能需要运用新工具更大力度更加直接的参与信用创造;发改委加快批复在定向调控扶持领域范畴内的投资项目。中央政治局会议和中央经济工作会议上,顺势下调增长目标的可能性概率在加大。