新都化工:携手吉林盐业开发海盐,全国布局再下一城

新都携手吉林盐业,共同开发海盐和高端食用盐;公司全国布局战略逐步实施,北方市场拓展提速。新都与盐业公司深入合作持续推进,品种盐高增长持续可期。我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.45/0.70/0.92元,当前股价对应PE分别为32.6/20.9/15.9倍,维持公司“强烈推荐”评级。

    事件:新都化工发布公告称与吉林省盐业集团有限公司签订《关于在营口投资设立海盐研发、生产基地框架协议》。根据协议,新都控股子公司益盐堂(应城)健康盐制盐有限公司与吉林盐业或其指定的公司共同投资成立公司,在东北区域设立澳洲海盐分销、研发和生产基地以及高品质食用盐的研发和生产基地,新公司注册资本预计为1500-2000万元,股份比例双方再议。

    携手吉林盐业,共同开发海盐和高端食用盐:根据协议,新都与吉林盐业将共同决定在营口、曹妃甸、鲅鱼圈等北方国际性海港寻找适合建厂并能取得土地证的土地作为合资公司成立后的生产基地所在地,同时在营口租赁场地开展海盐经营业务。新都将负责寻找确定澳洲海盐供应商,提供优质足量的澳洲海盐原盐。新都化工现有品种盐生产基地在湖北应城,原盐主要是井盐为主,原盐种类单一。此次与吉林盐业合作,公司将重点发展澳洲海盐和高品质食盐,进一步丰富公司高端品种盐品类,满足市场对高端品种盐旺盛需求。

    全国布局战略逐步实施,北方市场拓展提速:由于食盐运输成本较高,加上运输的时效性,食盐存在理想的运输半径。为了应对盐业改革全面放开后的市场,需在全国各个区域设立多个生产基地,才能有效地覆盖全国市场,建立竞争优势。在营口设立食盐生产点,是继应城、宁陵后又一个食盐研发、生产、分装基地,全国布局战略又下一城。在营口、曹妃甸等适合海盐生产的北方国际性海港设立海盐研发、生产基地,可充分依托其优越的地理位置、便利的物流交通及政策优势,辐射周边区域,加快公司品种盐业务在北方市场的拓展。可以预见的是公司后续还将建立其他新的生产基地开拓其他区域。

    与盐业公司绑定利益,深入合作持续推进:此次通过、与吉林盐业共同投资设立公司,将双方利益充分绑定,进一步加深与吉林盐业在品种盐业务的全面合作,符合新都与吉林盐业双方的长远利益。在盐业市场化改革不可逆转的情况下,盐业公司也在寻找战略合作伙伴,通过引入其他股东增强自身的资本实力,为盐业完全放开做好充分准备。与盐业公司深化合作,绑定双方利益,是新都今年品种盐的高增长的重要原因之一。从贵盐集团、河南盐业,到现在的吉林盐业,新都一直积极探索不同的合作模式来持续推进与盐业公司的合作,成果颇丰,未来也将在品种盐业绩上不断得到体现。我们相信后续还将有更多的盐业公司进入与新都深入合作的名单。

    风险提示:复合肥产能释放低于预期风险;多品种盐需求低迷风险;盐业体制改革进度低于预期风险。