大连三垒:业绩稳定,符合预期

投资建议

    预测公司2014-2016年的EPS分别为0.25、0.31和0.39元,对应的PE分别为68、54和43。公司是国内波纹管设备龙头供应商,是智能机器细分领域的创造者,新产品五轴数控联动机床代表了国内高端装备的新方向,看好公司未来的发展,维持公司“推荐”评级。

    投资要点

    三季度继续下滑,全年增长有望维持:2014年1-9月份,公司实现营业收入1.4亿元,同比下滑0.81%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为4613万元,同比下滑4.22%,EPS为0.21元;单季度方面,第三季度公司实现营业收入3985万元,同比下滑2.41%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为1306万元,同比下滑13.33%,EPS为0.06元。同时,公司预测2014年度净利润与上年同比增长0-15%。

    未来现金流有保障,应收指标方面增长较快:公司的货币资金较期初减少了33.52%,前三季度,公司使用2亿元超募资金及1亿元自有资金购买了银行理财产品所致。应收票据较期初增加了112.66%,是由于公司销售的货款中银承占比增加。预付款项较期初增加了50.66%,是由于前三季度预付的原材料采购款增加。其他应收款较期初减少了62.33%,是由于公司交纳的海关保证金退回。公司的应付账款较期初增加了149.58%,是由于前三季度原材料采购增加暂未结算。应交税费较期初增加了239.70%,是由于计提所得税增加。

    营业外收入大幅回落:公司年初至报告期末营业外收入较上期减少39.70%,是由于收到的政府补助减少。公司年初至报告期末财务费用较上期增加了34.15%,是由于报告期银行存款到期利息收入增加所致。

    转型高端数控机床将带来新的增长点:公司具有先进的加工能力(有五轴联动加工中心17台)、高效管理及良好品质控制能力,使用并开始逐步生产。目前公司已经完成五轴数控机床的研发工作,在进行系列产品的开发和精细化的结构调整。

    风险提示:高端数控机床等新产品的业绩贡献周期。