迪森股份:签订BGF项目,意义重大

投资建议:

    预计14-16年eps分别为0.25、0.41、0.65,对应pe为63X、39X、24X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展,而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严,生物质能的环保优势和成本优势更加明显,看好公司作为龙头企业的发展前景,维持“强烈推荐”的评级。

    投资要点:

    事件:迪森股份与河北高邑县政府签署《关于生物燃气集中供气项目的合作框架协议》,就公司在石良庄氧化锌工业园投资建设生物燃气集中供气站项目达成一致意见,总投资预计1.5 亿元,将采用BOO模式投资建设。

    长城观点:

    订单再下一城,增厚后年业绩:此项目预计2016年初投产,其中一期项目天然气用量10万立方米/天,折合BMF年用量为10万吨左右,预计项目全部建成投产后天然气用量为30万立方米/天,折合BMF年用量为30万吨左右,相比2013年全年30多万吨的BMF用量,将大幅度增厚后年的业绩。

    BGF项目加北方第一单,意义重大:此前由于北方地区烧煤以及天然气价格较低的原因,公司之前没有进入京津冀市场,随着雾霾问题的持续发酵,北方许多地区开始禁煤,以及天然气价格的不断上调(石家庄管道工业天然气价格从2013年7月的2.95元/立方米上调到目前的3.8元/立方米),生物质能供热供气在北方地区的优势逐步体现。

    随着《煤电节能减排升级与改造行动计划(2014-2020年)》执行不断推进,工业园区从分散小锅炉供能向集中化供热供气是大趋势。相比原来点对点供热项目,单个园区耗能量大,氧化锌、陶瓷等工业企业对动力系统要求更高,BGF相比BMF能提供更高的温度、尘含量低以及远距离传输,可以满足大型工业装置的要求,未来市场空间广阔。公司以前在华美项目上有三年BGF的技术积累,目前虽然肇庆BGF项目还未正式运营,但已经再签高邑县项目体现了行业需求旺盛,未来随着肇庆项目的稳定运行,BGF订单有望加速续释放。

    投资建议:预计14-16年eps分别为0.25、0.41、0.65,对应pe为63X、39X、24X。我们认为国家部门的政策推动将促进行业快速发展,而且随着天然气价市场化改革和环保政策不断趋严,生物质能的环保优势和成本优势更加明显,看好公司作为龙头企业的发展前景,维持“强烈推荐”的评级。

    风险提示:项目进度不达预期。