2014年10月制造业PMI点评:经济平稳运行,增长前景仍乐观

事件:

    2014年11月1日,中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2014年10月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%,低于9月的51.1%,预期值为51.1%。此前公布的汇丰中国制造业PMI初值为50.4%,前值为50.2%。

    点评:

    新订单指数下滑,库存仍在萎缩。10月官方制造业PMI录得5月以来的最低值,受国庆假期影响,各分项指数均有不同程度的下降。首先,内外需均有所下降。新订单指数小幅降至51.6%,环比回落0.6个百分点。新出口订单指数回落至49.9%,下降0.3个百分点。其次,大、小型企业PMI均回落0.1个百分点,分别下降至51.9%以及48.5%。中型企业则有较大跌幅,10月下降至49.1%。中小企业经营困难的状况没有明显改善。此外,企业仍在去库存,10月产成品以及原材料库存分别为47.9%以及48.4%,前值分别为47.2%以及48.8%。受到新订单下降影响,采购量下滑0.5个百分点至50.7%。另外,10月生产经营活动预期指数回落至54.1%,企业对市场走势预期仍较乐观。

    经济平稳运行,增长前景仍乐观。考虑到汇丰PMI初值环比回升,增长动力未明显减弱,经济总体走势平稳。未来两个月经济增长前景仍然乐观。首先,信贷供给持续改善,8、9月新增银行贷款分别回升至7025和8572亿元。10月市场传出央行再向银行系统输血千亿以及楼市松绑将持续提高银行风险偏好。其次,外需持续走强。从外贸订单的历史走势分析,受到圣诞节日需求推动,年末是订单高峰期。10月经济数据显示美国经济稳健、欧洲货币政策愈加宽松以及制造业PMI回稳,加上日银宣布扩容QQE,将基础货币计划投放量增加10-20万亿日元,后续外需持续回升的可能性较大。此外,三季度以来政府稳增长力度大增,铁路投资不断加速,10月以来发改委加快批复基建项目,利好四季度经济走势。综合分析,受假期影响,10月PMI略为回落,但11、12月经济前景仍然乐观。