2014年11月宏观经济报告:经济企稳,基建投资料将维持高位

要点:

    海外经济

    美国:经济仍稳健,美联储如期退出QE。美国经济数据仍然保持稳健姿态,10月制造业PMI初值仍处高位,消费者信心继续改善,劳动力市场延续改善势头。美联储在议息会议如期宣布退出QE,维持联邦基金利率不变,预期加息时间在明年年中。

    欧元区以及日本:欧元区经济疲软,日本弱势复苏。10月欧元区制造业景气度略微改善,但区内的通缩风险没有因此而减弱。日本则逐步摆脱4月以来的颓势,10月PMI初值以及9月消费增速均有所改善。

    国内经济

    工业增速回升,提升企业绩效。尽管9月铁路货运量下滑,但工业用电量以及中长期贷款增速均有所回升,显示工业生产有所改善,整体经济逐步企稳。与此同时,工业增长带动当月利润总额同比改善。

    年末投资增速或有改善。受到楼市新政提振,房地产投资下行趋势将有所减缓。此外,近期发改委加快批复项目,政策将继续支撑基建投资。尽管10月投资仍会维持下行趋势,但11、12月投资将会有所改善。

    PMI以及行业数据显示10月经济企稳。10月官方以及汇丰制造业PMI环比改善,表明经济有所企稳。行业数据方面,粗钢产量以及价格表现回暖,地产相关的水泥价格运行平稳, 6大发电集团日均耗煤量与上月基本持平。

    通胀水平继续下移。农业部公布的农产品价格指数显示农产品批发价格持续负增长,且降幅有所扩大。其中蔬菜以及肉类价格持续环比下降。此外,10月有色金属价格继续下降。

    经济企稳,QE退出将加快国内改革。随着QE结束以及后续升息,美国与我国之间的息差将收窄,外币流入将减缓甚至反转。美国经济持续稳健复苏,明年中加息的机会较大,国内流动性波动可能更加剧烈,使当局面临经济增长以及改革的两难局面。考虑到上述负面影响,中央或将加快改革步伐。月初国务院下发43号文,对如何化解地方政府性债务进行统一部署,随后财政部连续下发细化文件,明确了如何甄别地方政府性债务以及相关的清偿责任,这为顺利解决债务顽疾开了好头,预期更多的改革措施将陆续出台。