国内宏观周度观察:十月经济形势小结

10 月份食品价格较9 月涨幅缩窄,预计10 月CPI 同比增长1.5-1.6%;生产资料价格降幅继续扩大,预测10 月份PPI 同比下跌2.0%。根据统计局公布的50 个城市农副产品均值,食品价格较9 月份涨幅缩窄,其中猪肉、蛋类和水果类均价由升转跌,猪肉类价格下跌0.7%,蛋类价格下跌3.9%,水果类价格回落7.8%;蔬菜类价格环比增长1.4%,比九月增速回落3.3 个百分点;粮食和油脂类价格增长平稳。非食品项目10 月份国内油价持续下调以及住宅类价格涨幅回落,预计10 月份非食品项目价格环比涨幅收窄。整体来看,预计10 月CPI 同比仍将维持在”1”时代。

    生产资料市场消费呈现旺季不旺的特点,市场价格降幅继续扩大。中采发布报告显示,10 月份生产资料价格环比下降1.6%,降幅较上月扩大0.38 个百分点;同比下降5.61%,降幅较上月扩大1.07 个百分点。9 大类生产资料中只有煤炭价格企稳小幅回升。有色金属、黑色金属和成品油降幅较大,超过2 个百分点;化工产品、机电和建材类产品价格连续两月小幅下降。汽车价格转升为降;木材价格与上月持平。

    国内经济:10 月制造业PMI 略低预期,扩张势头已经减缓和趋弱,预计工业增加值7.8%,部分源于APEC 减产影响。10 月份中国制造业官方PMI 小幅回落至50.8,终端需求改善势头减缓,而且受制于价格通缩低迷,缺乏强复苏驱动,企业采购备货意愿不强,生产开工活动并未显著加强。中小企业境况不/佳,在多种扶持政策相继推出以后,小企业PMI指数依然在低位运行。中观行业:动力煤价格平稳,基本金属价格持续回升;中游行业稳中改善,钢价微跌,社会库存创四年来新低,10 月电厂耗煤量环比同比跌幅缩窄,化工主要产品价格仍然疲软;水泥价格南涨北跌;下游行业政策扶持需求回暖,10 月房价跌幅收窄,成交量改善明显,但客户上门指数回落预示改善速度或难持续,BDI 持续回升,煤炭运价回暖。流动性方面,月末资金面平稳度过,收益率曲线继续陡峭化下移;由于需求较弱叠加银行惜贷,预计10 月新增贷款或低于市场六千亿元以上的预期。

    当前经济弱势企稳,但仍存在明显下行风险,坏账担忧降低了银行风险偏好,在信贷供给端出现了银行惜贷行为。地产十月回暖,但持续性待观察,国务院常务会议提出要稳定住房消费,政策对住宅消费市场的扶持信号显著。10 月经济金融数据或低位徘徊,但宏观经济短期内尾部风险较低。