10月份宏观数据点评:数据符合预期,经济暂时企稳

投资要点:

    10月经济数据基本符合预期。基建投资增速大幅回升,以及房地产投资在政策带动下的低位反弹,使得投资增速出现企稳迹象;而消费增速维持平稳,内生需求不足的状况虽未改变但也并未恶化。年内最坏的时刻已经过去。但10月工业增加值和制造业投资增速仍然较弱,显示结构调整政策对实体经济造成的冲击仍然存在,实体经济的出清过程尚待时日。

    11月,发改委密集批复基建项目,基建投资增速在11月、12月大概率维持高位,从而支撑投资增速的企稳,并进而带动四季度经济增速回升。与此同时,鉴于总体流动性并不匮乏,只是从“宽货币”到“宽信贷”的传导机制存在问题,我们仍然认为货币政策以定向宽松为主,年内不会再有总量宽松措施。

    整体上,我们维持此前的判断:四季度经济增速将在基建投资的带动下回升至7.4%;但从中期看,在供给端调整过程延续,经济实质性出清之前,经济增速的下行将在2015年延续,探底尚未结束。