2014年10月生产、消费以及投资数据点评:基建投资持续高企,房地产跌势减缓

事件:

    国家统计局公布,10月规模以上工业增加值同比实际增长7.7%,预期值为8.0%,前值为8.0%。1-10月累计同比增长8.4%。消费方面,10月社会消费品零售总额同比名义增长11.5%,高于预期的11.0%,前值为11.5%。1-10月消费累计同比增长12.0%。投资方面,1-10月全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长15.9%,低于预期的16.0%,前值为16.1%。其中,1-10月全国房地产开发投资同比名义增长12.4%,前值为12.5%。

    点评:

    生产端轻微弱化,需求端下降态势略有缓和。首先,就生产端而言,最近三个月工业增加值增速变化较大,尽管9月回升,但10月再度下滑,其中发电量同比增速回落至1.9%,原因可能是国庆节假期对工业生产的负面影响大于去年。需求方面,整体投资增速下降势头明显改善。分项来看,尽管制造业投资增速继续回落,10月同比增长13.5%,但基建投资拉动作用明显,10月同比增速上升至21.4%,其中铁路投资增速同比增长25.1%,与9月持平,连续5个月维持双位数增速。n 房地产投资跌势趋缓。第一,行业资金面略微改善,利用外资大增。1-10月房地产开发到位资金增速小幅上升至3.1%,其中国内贷款增速下降至11.1%,连续三个月回落;定金及预收款降幅扩大,10月同比下降11.2%;按揭贷款同比下降4.3%,显示房贷没有明显改善。然而,利用外资同比增速从9.9%大幅升至17.6%。第二,房屋销售跌势减缓。1-10月商品房销售额同比下降7.9%,较9月末收窄1个百分点,其中10月当月销售额同比下降0.7%,而9月当月则同比下降8.9%,930楼市新政带动销售回升。商品房待售面积同比上升28.4%,升幅持续扩大,其中住宅待售面积同比上涨28.6%,表明房企仍然有较大的销售压力。

    资金面宽松有助经济回暖。首先,三季度经济回落跟银行风险偏好下降引发惜贷行为有关,此前我们判断随着银行信贷投放回升,工业生产将回暖。国庆假期的扰动导致10月工业增加值低于预期,但复苏的逻辑不变。第二,央行在三季度货币政策执行报告中指出,9、10月央行通过MLF向国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等分别投放5000亿元以及2695亿元,由于MLF可续期的特性加上年末财政存款集中投放,资金面可维持宽松局面,有利于保持中长期贷款的投放。第三,930楼市新政以及公积金政策有助于改善楼市销售,加速开发商资金回笼,有助于提振房地产投资,加上近期发改委加快基建项目审批,投资企稳有助于经济回暖。