交运一周天地汇:坐迎“沪港通”,配置“高、大、上”

最新观点:坐迎“沪港通”,配置“高、大、上”(高速、大秦、上海机场)。

    “沪港通”开启,资金结构和风险偏好变化有望成为“类债券”标的价值重估的催化剂,推荐配置大秦铁路、上海机场及宁沪高速。1)大秦铁路(股息率5.4%):分流预期降低,长期业绩稳定性提升,未来资产潜在价值有望释放。除去春节因素和检修周期影响,大秦线日运量全年维持在接近产能上线的水平,在全路煤炭运量下降的大环境下,综合成本优势凸显。据草根调研了解,9 月28 日铺通的准池铁路运价标准预计定在0.2 元-0.25 元之间,大幅高于既有线0.135 元的运价水平,也显著高于市场预期,印证了新线高造价带来高运价的判断,也提升了在造竞争线路高定价的预期。大秦线综合成本优势扩大将显著降低远期分流预期,长期抑制大秦铁路P/E 增长的因素有望缓解,同时新线高定价也打开大秦线远期提价空间,EPS 增长空间扩大。

    铁路改革推动市场化进程,未来一年大秦铁路提高分红率、铁路货运再次提价是大概率事件。2)上海机场(股息率2.3%):国资国企改革与迪斯尼将为公司带来深远影响。上海机场较国际可比公司估值折价高,“沪港通”开通后新增的边际资金偏好此类型标的;实质受益于迪斯尼开园的公司,据我们预测将新增1000 万旅客量,为公司带来稳定业绩增长;随着自贸区建设的不断推进,上海机场枢纽地位将直接受益于上海地位的提升。3)高速公路:宁沪高速经营稳定,股息率6.24%,较H 股折价6%(截至11/14)。其他高速公路公司股息率水平也维持在4%-5%,推荐关注,同时建议关注低估值、转型的高速标的楚天高速(拟成立行业首个并购基金积极转型)等。

    推荐组合:恒基达鑫,保税科技,建发股份、大秦铁路,上海机场,宁沪高速,沙钢股份,怡亚通,外运发展,海博股份,南方航空,楚天高速。

    回顾基本面及市场变化:l 上周交通运输行业指数上涨1.9%:跑输沪深300 指数1.3 个百分点(上涨3.2%)。分子行业看,铁路板块涨幅最大,周涨幅10.1%,港口板块跌幅最大,下跌3.1%。事件驱动角度看:1) “沪港通”宣布重启,大秦铁路及上海机场涨幅领先。上周一,“沪港通”宣布重启,申万交运认为沪港通+注册制将催化“类债券”标的价值重估,大秦铁路因此受益;同时有利于修复沪市稳定增长和高股息率基础设施运营类标的如上海机场。2)航空受益于原油下跌而继续上涨。

    数据回顾:(1)本周中国沿海(散货)综合运价指数报收923.39 点,较上周下跌0.1%。煤炭运价指数下跌,粮食运价指数上涨。(2)CCFI 指数收于1040.62 点,周跌幅0.3%;SCFI 指数收于1050.72,周跌幅1.1%。(3)BDI指数下跌12.59%。中国进口干散货运输市场各船型运价全线下滑,其中海岬型船运价跌势明显。