华谊兄弟:三巨头结盟孵化大娱乐综合体

报告摘要:

    定增方案整体超预期,网络巨头踊跃参与。在公司最新公告的定增计划中,将向以互联网巨头“阿里创投”、“腾讯计算机”、平安为代表的4名机构投资者增发近1.45亿股,募资近36亿元用于影视项目及偿还银行借款,募资金额超出此前方案11亿元,发行价格24.83元/股高于停牌时股价5.7%,且股份锁定期限长达3年,彰显各方对公司未来发展前景的乐观态度。

    影视内容规模化、精品化筑高门槛,增强资金实力。与上次方案相比,募投项目中电影及电视剧项目规模分别扩至31部和400部,其中超大型和大型电影的投入明显加大,且超大型电影的投资比例也有所提高,有助于在未来两年行业内容比拼上巩固竞争优势。

    强强联合推动产业融合,合力打造娱乐帝国。此前公司与腾讯合作的O2O娱乐社交平台“星影联盟”发展势头良好,截止到10月底用户量已超过1亿,周活跃用户超过1000万,此次又依托其强大的影视内容、艺人优势与腾讯的游戏、文学、动漫、新媒体以及阿里的新媒体、电商、互联网金融等多个优势产业领域进行紧密对接,并共同投资制作电影作品,符合行业网络化、规模化、IP精品化的大趋势,有助于公司内容IP价值的最大化商业变现开发,在流量互导下有望实现超预期的协同表现。

    维持“买入”评级。暂不考虑此次增发摊薄影响,预计未来3年EPS为0.62元、0.69元和0.76元,看好巨头深度融合下大娱乐综合体的战略推进及核心竞争力的提升。