11月汇丰PMI初值点评:APEC扰动生产,关注外需走弱迹象

报告摘要:

    11月汇丰PMI 预览初值50.0,比10月终值回落0.4个点,连续四个月处在略微超过50分界线不到0.5个点的弱势范围,表现非常疲软。生产指数49.5,比10月终值下滑1.1个点;原材料库存指数47.9,比10月终值下滑1.28个点;二者下滑幅度较大,显著带动整体PMI 指数下滑。市场已经普遍预期到,因为“APEC 蓝”,北京周围六个省份的大部分周期工业类工厂(煤炭和钢铁厂是典型)限产停产,生产活动暂停,势必对生产开工造成影响。

    从分项指标来看:首先,内需提升,外需走弱,成品库存缓慢去化。11月份新订单预览值51.4,新出口订单预览值50.4,分别比10月份终值提高0.22和下滑1.2个百分点;产成品库存指数预览值49.8,掉头回落至削减状态,终端需求扩张力度不强导致产成品销售不旺。生产明显受“APEC 蓝”影响而放缓,采购备货活动不够积极。11月份生产指数49.5, 比10月份终值下滑1.1个百分点,原材料采购量指数预览值49.6,原材料采购库存指数预览值47.9,积压订单指数预览值50.7,均较上月有所回落,表明生产开工消化了部分存量订单,也消耗了一些原材料,而采购备货又不算积极,因而原材料库存下降。价格指标仍在收缩,但幅度略有改善。投入价格预览值45,出厂价格预览值46.8,分别比10月终值大幅提高0.6和1.0个百分点,二者都处在50分界线以下的收缩状态。就业指标回落,11月份从业人员指数预览初值48.4,比10月终值下滑0.5个点。

    11月份汇丰PMI 预览初值表现弱势疲软。生产指标受APEC 会议限产停产影响而明显放缓,外需下滑导致需求相对弱势,企业的原材料采购备货活动和意愿并不积极,工业制造业通缩压力持续存在。在汇丰PMI 的全部分项指标中,我们看重价格指标(有效性更强),目前价格指标恶化反映出工业领域通缩状态持续加剧,可能不利于制造业企业经营信心和生产预期。当前的制造业表现出弱势企稳,没有出现大的产销形势恶化,但也缺乏强劲扩张动力。市场已经普遍预期到“APEC 蓝”对生产开工造成的影响,预计随着会议结束后企业恢复开工,生产可能呈现一定改善。