零售行业周报:提前布局低估值零售的中后期伴生性,板块行情,可以更乐观!

商业线上线下长期将寻找动态均衡。中华商业信息中心数据显示,10月全国百家重点零售同比增长2.5%,环比增加2.8个百分点;艾瑞咨询数据显示,14Q3网购市场交易规模为6914.1亿,同比增长49.8%,B2C 市场交易规模为3053.8亿,同比增长70.4%。商业线上线下冰火两重天,电子商务因渠道效率更高而不断侵蚀传统商业市场份额,但从消费需求分析,线上线下融合是发展必然,关键是判断拐点。我们认为,预期拐点出现有三个指标,第一,传统商业洗牌、商业模式重构;第二,电商增速逐步放缓,对传统商业分流减弱;第三,电商逐步落地,引发市场对线下渠道价值重估。尽管实现均衡需要漫长过程,但趋势是确定的,传统商业估值弹性随时间而逐步增大,板块预期可以更乐观。

    降息推动零售中后期伴生性板块行情。周末央行降息开启新一轮降息周期,对零售行业形成长期利好,第一,降低商贸企业融资成本,缓解财务压力,新增利润留存为改革转型助力;第二,利好涉房商业公司(房地产、商业地产),减轻项目开发资金压力,增强终端消费需求,加速项目开发及预售,实现资金回笼,增厚业绩;第三,利好贸易公司,降低贸易公司融资成本,同时利率下降将传导汇率下降,利好未来出口贸易,整体利好以出口为主的贸易服务子板块。我们认为,商贸在传统周期轮动中位列中游,板块估值中枢提升通常伴随市场整体板块中枢提升,属于中后期发力。短期而言,降息并非影响商贸板块超额收益的决定性因素(特别是联营受电商冲击后,行业趋势性拐点难现);但中长期来看,降息周期对实体经济形成利好,商贸零售通常出现伴生性的中后期板块行情,建议提前布局低估值的商贸零售公司,避免踏空!建议关注:高杠杆+低估值+涉房零售公司,如中央商场、欧亚集团、南京新百、银座股份、海印股份;高杠杆+出口型贸易公司,如小商品城、上海物贸、厦门国贸。

    产业转型升级趋势下,未来投资机会来自现代消费服务业真成长龙头。前期获利较多以及近期市风格切换导致高估值主题及个股回撤较大,在市场风格切换延续的假设下,压力仍存。我们认为,应从转型升级的角度把握未来产业发展方向,以便在普遍回撤中把握隐含的真成长标的,布局未来蓝筹。消费领域,质量型人口红利推动商品消费向服务消费升级(消费内容提档、消费方式升级的大逻辑),未来投资机会来自现代消费服务业,GDP 结构调整中产业将逆势成长,产值占比提升同时规模加速扩大。但在市场风格切换的背景下,应准确把握新兴产业投资三要素,即市场空间、商业模式、财务兑现,部分子产业市场空间巨大的投资逻辑已充分Price-in,后续关注重点是商业模式落地和财务兑现,因此更应布局真成长,去伪存真。具体来看: 第一,教育。教育产业将迎来营利性放开的制度红利,民办教育营利性放开将催生巨量并购整合市场,真正教育公司将借力资本市场整合教育产业,同时互联网与传统教育融合产生对新模式的探索。推荐新南洋、全通教育。第二,体育。体育产业享受政策支持未来必将爆发,2025年5万亿体育产值规划将催生大市值龙头公司,未来重点在商业模式探索,投资机会来自体育传播、赛事运营、大户外、场馆运营等细分领域。推荐智美集团、雷曼光电、信隆实业。第三,美容消费。美容消费隶属于大健康产业,女性需求无天花板,市场容量巨大同时并购空间广阔;产业趋势在于生活美容与医学美容融合,“前店后院”模式实现生活美容导流和医学美容变现,盈利能力极强。推荐江泉实业。