申万光伏产业链系列报告之九:降息最利好地方新能源电力平台,提示年底装机行情低于预期

投资建议:新能源行业整体看好,短期优选电站运营标的,其中市值100亿以下、传统业务业绩稳健的标的尤其受益。新能源电站运营标的主要是华北高速、方大集团、阳光电源、林洋电子、节能风电。地方电力平台标的主要是福能股份、甘肃电投、上海电力、东方能源,特别看好云南盐化。

    2014 年11 月21 日,央行公告自2014 年11 月22 日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率,金融机构一年期贷款基准利率下调0.4 个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25 个百分点至2.75%。同时金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1 倍调整为1.2 倍,其他各档次贷款和存款基准利率相应调整,并对基准利率期限档次做适当简并。

    2014 年11 月20 日,国家能源局公布全国2014 年1-9 月新增并网光伏发电数据,我们判断全年装机行情低于预期。全国新增光伏发电并网容量379万千瓦,其中新增光伏电站并网容量245 万千瓦,新增分布式光伏并网容量134 万千瓦。这一数据远低于年初的预期,主要原因是由于今年项目开工晚、银行融资门槛高、上网电价没有下调导致缺乏抢装热情。

    我与大众的不同认识:(1)降息通过财务费用的减少来提高电站运营的利润率。(2)降息通过刺激需求来拉动制造业的出货量。(3)地方新能源电力平台在货币宽松周期最有弹性。