家用电器行业周报:蓝筹行情已经到来,低估值家电迎来机遇!维持推荐海尔、格力、老板、美的、亿利达!

① 行业周度回顾:

    奥维周度数据14W47 周(11.17-11.23)据奥维咨询(AVC)预测数据显示:黑电新常态下高增长不在,预计有3 年的盘整期,竞争焦点转向存量市场。2014 年至2017 年增长缓慢,年度增长最高不会超过2%,甚至会出现负增长。预计2014 年销量4509 万台,增长率-5.6%;2016 年销量4468 万台,同比增长0.9%;2017 年销量4535 万台,增长率1.5%;本周线下市场彩电销量17.5 万台,同比下滑29%;销额6.02 亿元,同比下滑33%。本周线上市场彩电销量8.2 万台,同比增长165%;销额2.39 亿元,同比增长149%。

    白电:冰箱销量7.53 万台 同比下滑21.5%,洗衣机销量14.13 万台 同比下滑18.9%,空调销量6.24 万台 同比下滑20.7%。冰箱、洗衣机、空调产品均价分别同比提振0.4%、1.3%和下滑3.9%。

    ② 投资建议:

    我们坚持在2015 年度策略中提出的观点,家电板块将受益“类债券”价值重估和“转型改革”红利释放。(1)从大类资产配置的角度看,“类债券”资产有望迎来估值修复。经济增长乏力、货币相对宽松、表外资产集中清理等原因下,14 年机构对债券配置比例大幅提升。在预期后市债券收益率下行空间有限的环境下,稳定增长、分红确定的“类债券”资产吸引力提升。(经过分红持续性、增长稳定性、股票流动性等指标帅选,发行“类债券”资产集中在银行、地产、家电等板块)。此外,沪港通开闸以及后续可能的纳入MSCI 指数,都将促进A 股定价体系向国际接轨。上周,银行、保险、地产等“类债券”板块集体大涨,家电龙头作为最后的低估值蓝筹品种,即将迎来估值修复!(2)转型&改革红利释放,增加向上弹性。长期以来压制板块估值的原因在于“天花板”质疑,展望明年家电企业转型&改革风起云涌。一方面,巨头深入智能家居蓝海,联动上下游布局平台建设;小市值企业寻求跨界成长机遇,有望引发估值体系重构。另一方面,龙头积极探索品牌渠道改革、治理结构优化、战略升级的改革之路,我们认为顺利转型打破僵局者有望迎来一轮更优质的盈利和市值增长!基于这些考虑,我们重点推荐青岛海尔(全球白电资产整合关键年,沪港通直接受益标的,15PE 8.6X);格力电器(股息率高;国企改革有望引入战投进一步优化治理结构,重视市值管理,15PE 5.7X)、老板电器(渠道变革有望引领下一轮增长,15PE 14.9X)、美的集团(战略调整,机制理顺,具备业绩弹性,15PE 7.2X)。小市值公司中,建议积极关注亿利达(New EC 电机认证基本完成,15 PE 26.1X)和浙江美大(主业渠道改革、多元化战略持续推进,15PE 24.4X)。