食品饮料行业2015年上半年投资策略:估值洼地,看好龙头公司价值重估及盈利弹性标的

投资要点:

    白酒:从基本面看,经过一年多的调整,我们认为高端白酒已走出底部。茅台出台的控量保价政策有望消除市场对高端酒价格继续下移的疑虑,15年春节旺季可能重建市场对高端白酒调整见底缓慢回升的信心。从估值看,目前白酒行业整体动态PE13.6倍,仍处于历史底部区域,股价已较充分反映高端酒价格承压及行业底部调整的悲观预期,增量资金有望带动估值修复。

    乳品:在欧盟配额放开、国内外供给增加的背景下,预计2015年国内原奶价格保持低位。虽然内部竞争加剧,外受进口奶冲击,但是我们认为国内龙头乳企具有品牌、渠道、研发和资金优势,且已在海外布局奶源和生产线,在未来进口奶上将掌控话语权和定价权。当前乳品行业整体动态PE23.3倍,仍处于历史底部区域,市场对乳品行业未来增长预期不高,我们认为龙头企业投资价值已现。

    肉制品:行业竞争格局仍旧稳定,双汇绝对龙头地位未变。长期来看,国内生鲜肉品仍处于向冷鲜肉、品牌化升级,肉制品向低温升级的趋势中,行业长期空间仍大。短期来看,双汇新品2015年春节将陆续上架,预计15年下半年基本面会出现显著改善。长期来看,我们认为双汇通过转型即使在经济增速放缓的背景下,仍能保持长久的稳定增长。

    调味品:和其他食品子行业相比,调味品行业的集中度相对较低,具有很大的整合空间。在量价齐升的带动下,未来5年调味品行业收入CAGR有望保持15-20%增幅,我们看好品质优、渠道强的龙头企业成长机会。

    植物蛋白饮料:近年来植物蛋白饮料行业收入规模快速扩容,市场份额不断提升,成为饮料行业增长最快的细分行业。从整个饮料行业发展趋势看,我们认为植物蛋白饮料行业快速增长的趋势仍将持续。目前植物蛋白饮料行业整体集中度低且竞争缓和,参与者仍可享受行业高速增长的盛宴。

    重点推荐贵州茅台、五粮液、伊利股份、海天味业、中炬高新、承德露露、安琪酵母;建议关注古井贡酒、洋河股份和山西汾酒。