桂林旅游:福隆园项目转让使公司扭亏为盈

公司转让福隆园项目,预计增加净利润8000万元。2014年11月29日,公司公告称桂林市兴进实业公司将整体承继公司旗下福隆园项目,承继对价3.94亿元。福隆园项目是经桂林市人民政府批准的桂林市漓江东片区福隆园社区城中村改造项目,系桂林两江四湖环城水系工程建设之配套“以房养路”项目之一。公司预计可新增净利润8000万元,其中2014年度新增净利润6500万元。

    基数效应导致公司EPS出现下滑现象。公司2014年前三季度净亏损925万元,因为公司将获得大额项目转让收益,预计可增加2014年净利润6500万元,大幅改善公司盈利情况。公司总股本为3.6亿股,6000万净利润对应EPS为0.17元/股,为公司EPS制造一个高基数。我们预计2015年公司业绩有望因为贵广高铁通车+景区自身恢复性增长叠加而高速增长,但是因为2014年的高基数效应,我们认为大概率公司2015年的EPS相对于2014年出现下滑现象。

    贵广高铁通车为公司带来业绩增长。贵广高铁有望在2014年12月26日通车,通车后,广州到桂林仅需2小时,将为桂林旅游带来游客的增长,且有望成与沿途景区一起形成一个联动效应,带来更多的游客增量。剔除福隆园项目转让收益的影响,我们预计公司2014-2016年的EPS为0.09、0.09、0.13,高铁为公司带来业绩增长。我们预计公司2014-2016的EPS至0.19/0.13/0.13元/股,对应PE为52、74和78倍,维持增持评级。