宏观研究快评:欧元区经济数据向好,但内需仍弱,QE前景更加不明朗

投资要点:

    12月欧元区制造业、服务业,以及综合PMI均有所回升,好于预期。显示出欧元区内制造业、服务业需求双双回暖,欧元区经济增长温和复苏。但从长期经济增长趋势来看,欧元区经济增速仍处低位,该区内部需求仍然相对较弱。12月欧元区制造业PMI初值为50.8,为5个月新高,高于预期的50.5,前值为50.1;服务业PMI初值51.9,好于预期的51.5和前值51.1,但仍处于年内较低水平;Markit综合PMI初值同样有所回升,录得51.7,好于预期的51.5,为年内的次低点,前值为51.1。

    16日欧洲经济研究中心(ZEW)公布数据显示,欧元区12月经济景气指数飙升20.8至31.8,创5个月新高。欧元区经济景气指数大幅回暖,显示出该区经济复苏逐渐企稳的迹象。一方面,由于美元存在加息预期,欧元兑美元汇率长期来看呈现走软的趋势,这有利于欧元区的对外出口贸易。另一方面,随着国际原油价格的暴跌,在一定程度上刺激了欧元区内消费意愿增强。此外,欧洲央行一系列刺激经济的措施也起到一定的积极作用,推升整个欧元区经济景气指数。

    欧洲央行是否推出QE的前景更加不明朗。从目前欧元区经济状况来看,虽然12月单月PMI数据较11月有所回暖,但考虑到长期的增长趋势,欧元区的经济增长前景仍不容乐观,增长的持续性也有待进一步检验。此外,欧元区失业率仍居高不下,并且长期陷入低通胀的困境。因此,欧洲央行或许需要更多的时间来验证前期政策效果的持续性以及衡量现行措施的效果,但在即将到来的2015年年初,如果当前政策效果并不显著的话,考虑到欧元区经济基本面的发展趋势较为悲观,欧洲央行或将采取更多的宽松政策。但基于目前12月表现较好的数据,我们认为在今天(12月17日)举行的央行管委会会议中,欧洲央行应该暂时不会祭出QE计划。