宏观日报:平滑年末流动性压力,央行可能已多点出击

路透报道称,中国央行今日不仅续做部分到期的MLF(中期借贷便利),并对数家银行进行SLO(短期流动性调节工具)操作。关于这一信息我们简要点评如下:节性的流动性紧张;而近月资金整体流出新兴市场的趋势致使外汇占款存在一定压力;新一轮IPO 期间的打新资金冻结也会加剧资金紧张。

    第二,从资金利率看,银行间主要的利率品种都出现了上行。与一周前相比,一周shibor上行了20 个基点,一个月shibor 上行了90 个基点。按照经验规律,除非政策果断出手,否则资金利率将继续上行。

    第三,央行的SLO 平滑短期流动性;而续作MLF 将对中期流动性作出平滑。稳定银行间作会议“货币政策要更加注重松紧适度”的精神。

    第四,目前一则流动性存在季节性压力,二则实体经济需要货币政策提供从量到价的支持,三则跨境资金流出压力大于流入压力,四则通缩压力大于通胀压力,整体来看似乎已经到了降低存款准备金率的一个较好的时间窗口,降准随时有可能出现。

    其他重点关注:(1)“一带一路”延伸至中东欧,基建和装备成为推广重心(2)隔夜全球动态:美联储表态2015 年中期的条件适合加息。

    第一,多重因素叠加致使年末存在一定流动性压力。年末现金使用率高,一般会存在季流动性,避免紧张情绪升温,或者向实体经济融资成本进一步传递,这符合中央经济工