宏观研究周报:原油暴跌带来输入性通缩?

相关系数及因果关系检验均显示,国际油价仅与国内PPI及PPIRM的环比正相关,与CPI相关性较弱。因此原油暴跌带来输入性通缩的说法缺乏数据支撑。

    CPI 各分项中与原油直接相关的项目仅有“交通通讯及服务”,占比较小。在价格管制的影响下,其对CPI的影响被进一步被弱化。

    国内CPI的低位运行是需求端不断恶化的结果;而国际原油价格的断崖式下跌虽脱不了短期政治因素的影响,但其根本原因还是中国需求的回落以及美国页岩油供给的增加带动国际原油市场进入供过于求的新时代。

    从GDP平减指数看,国内通缩风险的确存在,但主要原因是需求不足。鉴于近年来PPI对GDP平减指数的影响强于CPI,国际油价变动对国内PPI的影响值得注意,但不必过分夸大。