第三次全国经济普查分析:三经普、新核算体系与GDP影响估算

第三次普查提升了GDP 总量3.4 个百分点,第三产业贡献上修明显。根据我国第三次经济普查结果,国家统计局对2013 年国内生产总值初步核算数进行了修订,上修幅度为3.4%。本次修正中第三产业贡献明显,第一、第二产业增加值占GDP 的比重分别下降了0.6 和0.2 个点,第三产业上升0.8 个点。

    这一特征符合中国经济结构变化的大趋势。

    追溯调整后,2009-13 年GDP 增速可能一次性抬升0.3 个点以上,但普查并不直接影响未来增速。在本次数据修订后,统计局将会对历史数据进行追溯调整。从前两次经济普查的经验来看,越靠近普查年的数据修正幅度越大,这将带来2009-2013 年的GDP 增速的变化。我们的模拟显示,2009-2013 年的GDP 实际增速在大部分年份可能会抬升0.3 个点以上,增速调整幅度可能前高后低,09 年幅度最大,整个区间调整均值0.7 左右。需要同时指出的是,按照统计惯例,对于普查后新增的增加值增长速度,按所在行业统一可比的增长速度计算,这意味着三经普上修的是历史增速,对于2014 年及以后年份并无直接增速影响。可以作为类比的一个案例是第二次经济普查前后的2008、2009 年增速。

    值得关注的是未来新的核算体系的切换,GDP 总量将再度上修。本次修订并未反映以SNA2008 为框架新核算体系(研发支出计入GDP、市场租金法取代成本法核算自有住房服务价值、将土地承包经营权流转收入计入居民财产性收入;将雇员股票期权计入劳动者报酬等),但根据政策口风,我们估计新核算体系的使用可能已箭在弦上。我们模拟了研发支出计入GDP,结果显示它将导致2009-2013 年的GDP 年均实际增速上升0.1 个点左右。但有别于市场认识的是,另一重头戏即市场租金法取代成本法核算自有住房服务价值可以带来GDP 总量抬升3-4 个百分点,但对GDP 增速的影响方向并不确定,即在有的年份是正向,在有的年份是负向。

    新核算体系下研发计入可能会带来未来GDP 增速平台微幅抬升。由于研发支出在GDP 中占比处于上升期,根据我们模拟,在研发占比线性增长的情形下,研发计入可能会带来未来GDP 增速平台0.1 个点左右的抬升。客观来说,这一抬升效应相对微弱,无论对于政策还是市场都影响不大。

    总的来看对市场预期不会有实质影响,但GDP 修订仍有积极效应。总的来看,普查、核算体系切换对历史增速影响明显,但对未来增速影响较小。这也意味着它对市场预期并无实质影响。但GDP 修正仍有积极效应。首先是新的GDP统计体系将更为严密和科学,方法上也增加了国际可比性,这增加了中国资产的透明度;其次是GDP 统计中体现出更多的重视研发、重视第三产业的特征,符合经济结构调整的方向;再次是GDP 规模进一步扩大,在债务规模不变而GDP 基数变大的情况下,债务/GDP 比例将会下降。这将有利于扩大政府杠杆空间,并有利于市场树立对中国资产的信心,降低市场风险溢价。