方大集团:拟增发投资分布式光伏项目,维持买入评级

投资要点:

    公司公告非公开发行股票预案:以不低于9.85元/股发行不超过10500万股,募集资金不超过100,800万元。募集资金中的8.8亿元将用于投资建设江西省三个分布式光伏发电项目,合计装机容量96MW,另外2亿元募集资金用于偿还银行贷款。大股东深圳市邦林科技发展有限公司拟以现金认购20,160万元,占本次非公开发行总额的20%。

    定增加码分布式光伏业务。公司此次定增方案的投向主要将用于分布式光伏项目,三个项目分别为江西省南昌市新建县38MW、萍乡市芦溪县38MW以及萍乡市湘东区20MW的分布式项目,项目预计税后内部收益率分别为10.51%、9.1%和9.12%。公司已经将光伏业务作为未来发展战略的重要方向,并且已经快速的落实了信贷额度、战略合作伙伴以及项目资源,此次增发将有效补充公司的自有资金,为公司实现2015年开发500MW光伏电站项目的目标提供保障。

    本次非公开发行完成后将显著改善公司财务状况。2014年9月30日,公司合并报表资产负债率为63.92%,假设增发完成后,该项指标将降至47.31%,显著降低公司财务成本压力。增发资金中2亿元用于偿还银行贷款,也将为公司每年节省超过1000万元的财务费用。

    大股东认购20%,持股比例将略有提高。目前公司实际控制人合计控制上市公司14.08%的股份,本次发行后,实际控制人持股比例将上升至14.79%。大股东此次认购20%定增份额也体现出对公司长远发展的信心。

    维持盈利预测,维持买入评级。我们暂不考虑增发的摊薄因素,预计公司2014-2016年每股收益分别为0.15、0.38、0.51元。此次非公开发行方案将显著增强公司在光伏业务领域的资金实力,为公司明年实现500MW开发目标保驾护航,我们看好公司成为国内分布式光伏领域的龙头企业,维持买入评级。