高能环境:依托隔离技术打造环境修复龙头

报告摘要:

    综述:公司是以“隔离屏障+环境修复”为技术核心的固废处理+环境修复龙头企业。2013年,公司营业收入为7.82亿元,利润为1.37亿元,过去三年营业收入年均复合增长10.66%;近三年净利率维持在20%左右;近三年毛利率维持在34%左右。

    亮点&看点:

    高能环境作为隔离屏障+土壤修复的资深专业公司,将会成为市场固废处理,尤其是土壤修复概念的龙头企业。公司亮点有二:1.标杆性项目经验丰富;2.业绩释放有保证,预计未来公司的土壤修复方面业务将有较快速发展。

    公司最重要的催化剂/看点为:未来将要出台的《土壤污染防治行动计划》。经过8年普查,环保部2014年发布了土壤环境状况公报, 显示土壤污染情况严重.全国超标率16.1%.继已颁布的《大气十条》, 即将出台的《水十条》之后,固废类的治理政策也会陆续出台。将会对土壤修复行业起到促进作用

    风险:政策推动低于预期。

    盈利预测:由于公司处于业务开拓期,2014年销售费用和管理费用增长较大,参考公司给出的盈利预测,并结合在手项目推算,预计2014年-2016年公司收入增长分别为4%,25%,40%, 净利润增长为-10%,30%,39%,.公司2014-2016净利润为1.26亿、1.64亿、2.28亿元, 分别对应EPS(按发行4040万股,总股本16160万计算)为0.78元、1.01元、1.41元。参考同行业上市公司水平,给予35-40倍估值,对应股价为27.30-31.20元. 相对于发行价格18.23元, 仍有149.8%-171.1%的向上空间。