国内流动性周度观察:资金面回暖,即期汇率反弹

资金面表现缓和。央行公开市场上周未进行正回购操作,已连续九次暂停公开市场操作,上周公开市场零投放,本周公开市场仍无正逆回购和央票到期。本轮新股发行的冻结资金在23日开始解冻,年末财政存款也将于25日以后密集投放,市场传闻央行已通过SLO向数家银行提供短期资金,并对MLF进行不完全续作。上周传闻(周末已证实)非银行金融机构存款将纳入存贷比计算,同时对同业存款暂时免征存准,市场对资金面预期较为乐观,资金面出现缓和。隔夜、7天、14天和一个月回购利率分别下跌36.68个、134.21个、94.39个和225.98基点,至3.44%、4.73%、5.56%和5.42%。R007五天均值上升72个基点至5.33%,十天均值上升84个基点至4.96%。同业存款纳入存贷比计算将有利于增强银行放贷能力,但需注意暂不缴准不意味着永远不缴,预计后续仍将相机分步缴准,短期看货币政策总体会维持偏松基调,但调控方式上将更多通过国开行和SLF、MLF、PSL等工具投放信贷和流动性。

    利率债收益率曲线下行,且短端收益率下行更为明显。1年期国债和国开债收益率分别下行21个和24个基点分别至3.32%和4.06%;10年期国债和国开债收益率分别下降8个和11个基点至3.63%和4.05%。10年期与1年期的利差上升13个基点至-0.8bp。中期票据收益率整体下跌:3年和5年期AAA票据收益率分别回落14个和19个基点,至4.78%和4.91%。5年期AA+中票利差下跌22个基点至5.47%。长三角票据直贴利率和票据转贴利率均下跌4.5个基点,分别至4.75‰和4.7‰。

    人民币即期汇率出现反弹。受央行中间价的指导以及欧美圣诞假期市场交易相对清淡的影响,人民币即期汇率出现反弹。上周五美元兑人民币即期汇率报收于6.2129,当周累计下跌73个基点,升值0.12%,而此前两周人民币大幅走弱,曾一度突破6.20跌六个月谷底;美元兑人民币中间价至6.1186,较前周下跌19个基点,累计升值0.03%。美国数据强劲,美国第三季度GDP环比年率增长5%,大幅优于预期,市场对美国经济恢复保持乐观情绪。上周美元指数周五收于90.03,较前周走强0.49%。