宏观专题报告:美元指数反转对全球经济的冲击

美元指数是全球资产配置的风向标,美元指数走强意味着全球资产更多地流向美国。美元快速升值将会对我国经济金融产生影响,可能会加剧离岸人民币汇率波动,加大经济通缩风险,加大国内流动性压力,加大资本市场波动,影响我国进出口贸易和人民币国际化进程。建议维持人民币均衡汇率,发展离岸人民币债券市场,并加强对离岸人民币流动的监测。

    美元指数本身是一个表征变量,背后的驱动因素可能是金融危机,也可能是美国与欧洲、日本等国宏观经济的相对强弱。那么当前美元指数走强到底是由宏观经济驱动还是由金融危机驱动?简单来说,可以看黄金的走势,如果黄金走强并创新高,则说明美元指数走强是由金融危机驱动,否则是由宏观经济驱动。当前黄金没有明显走强,由此可以判断,本轮美元指数走强是由宏观经济驱动。

    目前,世界经济迎来美元指数的第三次冲击。第一次冲击波开始于第二次石油价格冲击附近,结束于1985 年的“广场协议”,美元指数一路飙升到历史最高的164.72 点,这其中伴随着中国改革的新生步伐,同时得益于沃克尔相对谨慎的货币投放,但随着广场协议的签订,美元指数急速下降;第二次冲击波开始于1997 年亚洲金融危机、2000 年网络泡沫,美元指数一度攀升至120 点;伴随着2010 年欧债危机的爆发,美元指数迎来第三次冲击波,而我们觉得这次可能会攀升到100 点。从三次冲击波来看,每一次虽然冲击波的威力和波动都比上一次小,但是可以看出,无论哪一次冲击波,都会对全球经济产生重要的影响。

    从某种程度来说,美元指数反映了全球货币的宏观问题。在面对日益攀升的美元指数时,必须要稳定人民币的均衡汇率。因为,稳定的人民币均衡汇率是中国经济信心的表现,是人民币国际化的前提,是“一带一路”战略实施的基础,是中国企业“走出去”的有利保障。