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酒店行业:关键变量缓慢改善,成本拐点出现和并购兴起带来公司层面较大投资机会

类型:行业研究  机构:红塔证券股份有限公司   研究员:者倩  日期:2015-01-30
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市场因素:

    1、酒店行业并购整合加速,酒店类上市公司资产重组频频。

    2、如家、华住酒店在全球酒店集团排名中逐步靠前,如家进入前10。A股上市的锦江股份并购、开店加速,成长性可期。预计未来将会成为大市值旅游企业。

    投资策略:

    从人口总量来看我国的酒店产能人均供给远低于发达国家水平,行业前景广阔,未来有着非常大的行业增长空间。但是现阶段的需求来看,由于发达国家居民出游率是我国的2-3倍,过夜游出游天数是我国的3-4倍,实际上我国目前的酒店产能与需求基本匹配。

    由于我国的假期制度以小假数量居多,并且两个长假中只有一个具有较强的过夜游消费需求,带薪休假落实度不高,过夜游增速低于当日游等旅游方式,导致酒店行业需求增长的关键变量仍然受到一定的压制。高铁网的建立将使得将周末游可达半径大扩大3-4倍,可能大幅提升周末游、小假游的过夜游占比,提升酒店行业需求。另外,由于我国劳动力群体中的85后人口占比逐步增长,这部分人群的休假意识更加强烈并且进入消费能力快速增长阶段,人口的角度对于酒店需求也是长期有利的。有城镇职工保障的离退休人群快速上升,闲暇时间充分,也是消费重要增量群体。

    商业物业市场的阶段性拐点使得轻资产连锁化经营的酒店面临盈利空间增加,而单体、少量连锁高星级酒店面临物业价值下降、供大于求导致入住率下降双重打击,存在巨大的行业整合机会。

    综上所述,从需求和行业整合、及租金、物业成本下降的角度,我们给予行业增持评级,更加推荐轻资产化、连锁化程度高的酒店集团。

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