A股月度投资策略:且战且退

1、3月“且战且退”,逐渐防范通缩风险

    宽松不超预期,需求企稳才是关键。估值行情尾声,主题机会为主,通缩风险证伪前,继续转向防御。主要原因:1)货币宽松和改革催化短期反弹,短期主题机会为主。货币放松包括降息和定向降准,改革包括减税、土改试点、中韩自贸区、天然气价改、体育改革等。短期各类改革措施仍将密集推出,主题活跃;2)货币刺激效应渐弱,通缩担忧逐渐增强,重视3月中下旬经济表现。第二轮降息后市场反应弱于上次,表现为继续预期后续宽松,同时仍然担忧经济通缩风险。相对前次降息,目前的估值已大幅整体抬升,货币政策预期充分,而经济通缩风险加剧,3月中下旬的经济表现将再次考验市场;3)市场总体处于估值行情尾声,降息短期刺激结构行情,后续逐渐防范通缩风险,反弹继续减仓。行业配置继续重点推荐公用事业(燃气、水务)和环保、以及防御性的医药生物、食品饮料。两会前夕主题机会不断活跃,推荐继续关注国企改革、土地流转、长江经济带、医疗电商、体育等。

    2、行业配置:布局防御类行业公用及环保、医药及食品饮料

    市场基础背景层面,经济增长仍面临下行压力,流动性和政策不断放松,降准后流动性的作用降低,边际效果递减,经济增长成为市场的核心矛盾,在CPI持续1%以内的情形下,通缩担忧不断增强,在通缩担忧没有证伪之前,市场维持谨慎的观点,三月份首选行业为公用事业和环保、医药生物、食品饮料。

    3、主题投资:主题热度较高,重点推荐国企改革、医药电商等

    两会临近,加上地方两会大多聚焦国企改革,2015年两会期间国企改革依然是重点议题,预计两会后国企改革的顶层规划方案有望出台,国企改革主题性投资机会或进入飓风口中,短期投资红利在于资产证券化。积极关注央企改革试点及扩围机会,地方国企改革方面,上海再次明确推进整体或核心资产上市,关注上海、广东(特别是广州市属国企)、浙江、福建、重庆、山东等投资机会。农业部强调土地确权和信息化发展,土改信息化机会持续性强(农业信息化、土地信息化,神州信息、辉丰股份、芭田股份等);互联网渗透衣食住行各领域,医药电商再迎潜在利好,医药电商主题将成为15年互联网融合发展又一新领域(九州通、嘉事堂、太安堂等)。此外,建议关注两会主题(改革、一带一路、自贸区等)、工业4.0(机器人、沈阳机床)、注册制改革(鲁信创投、鲁银投资)等。 风险提示:通缩风险超预期