电子行业周报:苹果3.9发布会、MWC、柴静电子、4G与安防

本周观点:苹果3.9发布会和MWC新品催化电子行情。上周及近期将要发生的电子事件精彩纷呈,我们梳理为如下5件:1、苹果3.9发布会:将于3月9日召开主题为?Spring Forward?的特别发布会,预计主角为上市在即的Apple Watch,而新款超薄Macbook大概率同步发布;2、2015世界移动通信大会MWC:将于3月2-5日在巴塞罗那举行,三星S6/EDGE、华为Watch、HTC M9、LG手表、联想、索尼等新品发布,5G成为重要议题;3、柴静电子:柴静周末发布的《穹顶之下》纪录片触发抗霾热情,相应环保电子公司有望迎来主题机会;4、海康设备安全事件:江苏公安厅发文称部分海康设备被远程IP控制,海康回应系统安全与弱密码,安防行业影响如何?5、联通、电信获FDD 4G牌照。苹果和国内外品牌新品一方面将推动可穿戴设备热潮,另一方面将带来金属机壳、无线充电、TYPE-C、指纹等零部件升级机会,此外产业基金逐渐落实、产业替代加速的半导体板块亦值得持续关注。我们认为,顺应产业大趋势、一季度业绩高增长、出现拐点和长线逻辑清晰的优质电子成长股将是布局重心。重点关注Watch产业链立讯、环旭和德赛,金属机壳龙头长盈精密,TYPE-C和无线充电龙头立讯,半导体兴森、华天,空气净化主题汉威、漫步者以及LED板块,受益FDD 4G的兴森和生益,安防风波后的大华并关注海康后续回应,其他小票可关注安居宝、聚飞、洲明。首推?两个精密?立讯精密和长盈精密。

    苹果3.9发布会:重点关注Apple Watch,超薄Macbook大概率发布。苹果最新确认3月9日上午10时(北京时间10日凌晨1点)在旧金山芳草地艺术中心举办名为?Spring Forward?的特别发布会,美国在3月8日这天将进入夏令时,即时间向前拨快一个小时--苹果邀请函内容或在暗示,新产品将于时间有关,即主角大概率是去年9月已经初步发布的Apple Watch,而12寸超薄Macbook我们判断大概率同步发布。近期苹果围绕Watch已在大举造势,备战4月的Watch上市并将于3月开放预订,包括在时尚杂志Vogue 3月刊上发布十几页Apple Watch的全幅广告,计划在巴黎老佛爷开Watch专卖店,并已在Apple Store培训工作人员。我们了解到apple Watch一季度备货不到200万,但二季度备货有望达到800~1000万,环比大幅提升,而供应链实际准备月产能对应的年化产能更为可观,彰显苹果信心。苹果手表的重要硬件创新包括:无线充电、蓝宝石表面、压力触屏、心率传感、线性马达、sip模组和数码表冠等等。继续看好A股Watch供应链三宝:立讯,环旭,德赛以及设备供应商大族,其他A股相关标的还包括信维、奥瑞德等。业绩弹性最大标的首推参与无线充电模组(两个版本,单价近80元,独家)、运动表带和手表配件的立讯精密,其单机累计单价高且净利率高,今年业务全面高增长,继续首推;环旭电子的Sip模组,单价最高(近300,独家)净利率亦可,德赛电池参与watch电池供应(单价20-30,独家),亦有一定弹性;如watch卖的不错,苹果继续扩大产能,则大族激光的激光焊接和切割设备亦有弹性,而既去年Macbook超预期旺销之后,如本次12寸超薄Macbook如能发布,则最大受益者为内外部连接方案供应商立讯精密。

    MWC 3.2召开,非苹果阵营新品布局。2015 MWC将于3月2日-5日在巴塞罗那举行,物联网及各式网络应用兴起将使5G将成为重要议题,三星S6/S6 EDGE、华为Watch、HTC M9、LG手表、联想、索尼等新品发布。三星两款新机已于3月2日凌晨发布,均采用双面大猩猩玻璃加金属中框的三明治设计,以及5.1寸QHD Super AMOLED屏幕,并搭载三星自家最新4 + 4核心芯片,16M相机,2550/2600mah电池与快速充电,S6 EDGE两侧屏幕边缘弧形、三星支付是亮点,S6系列4月10日上市,其市场反响将决定三星供应链后续走势。华为正式推出基于Android Wear平台的手表,HTC ONE M9亦已发布。此外,国产阵营在1月小米Note发布后,后续可期的包括乐视超级手机(量不大,但创新较足),4月华为真正的一体金属机P8,以及魅族的动向。国产机整体向中高端升级带来本土供应链包括金属、指纹、摄像头、高速接口等投资机遇,我们重点推荐金属机壳龙头长盈精密。 柴静电子:环保电子股迎来主题机会。柴静周末发布的《穹顶之下》纪录片触发抗霾热情,相应环保电子公司有望迎来主题机会。电子行业最直接相关的为起家于气体检测的汉威电子,其通过收购嘉园环保切入VOCs检测治理领域,而另一家市场容易忽略的主题公司为漫步者,其在2月公告将投资7000万与空气净化领域的国际领先者芬兰Lifa Air公司成立合资公司,Lifa曾服务于北京奥运会,其通风系统卫生概念被中国接纳并应用于体育和宾馆等,此外,受益环保节能减排的还有LED板块,包括三星、阳光等LED公司,以及电动新能源汽车产业链。

    工信部发放LTE-FDD牌照,联通电信将会发力4G建设和终端销售。2月27日工信部正式向中国联通和中国电信发放了LTE FDD牌照,至此中国移动持有TD-LTE牌照,而联通和电信虽同时掌握TDD和FDD两张牌照,但预计他们将会以发展国际主流技术FDD为主。我们认为联通和电信将会在基站和终端两大方向加强对4G的投资,从而有利于通讯设备零组件供应商和4G智能终端相应产业链。特别是在终端推广方面,我们认为FDD牌照的发放将会刺激联通和电信加大宣传和终端推广,从而推动4G换机高潮,2015年中国4G智能机出货量超过3.5亿部是大概率事件;而与之相对应的中国智能手机产业链集中度不断向品牌提升的趋势将会带动金属、指纹、中高端零组件的需求。此外,通讯业务占大头的PCB公司兴森科技和生益科技亦会受益。

    下一代接口Type-C迎来发展元年:Win 10将支持USB 3.1,新品将陆续面世。微软将在3月18日举行的WinHEC大会上宣布正式支持USB 3.1标准,特别是Type-C接口与USB 3.1的结合将会使USB相对于Tunderbolt、HDMI、DisplayPort等接口具备综合领先优势。目前PC中USB 3.0尚未普及,而手机、平板等智能终端尚以USB 2.0传输为主,作为Windows7之后最受期待的操作系统,Windows10将统一PC、手机、平板等各种智能终端平台,微软对USB 3.1的支持势必会加速其普及。我们在前期已经多次提及TYPE-C的机会,其6大性能优势和产业巨头的力推将使其在未来一统江湖,苹果和谷歌阵营均已有明确的演化进度表,而15年将是发展元年,我们判断苹果Mac和谷歌Chromebook等将配备Type-C接口,我们有望在上半年看到多款国产手机使用Type-C并放量,16/17年将渗透到手机PC电视可穿戴智能家居智能汽车等生活的方方面面,潜在空间非常可观,立讯精密是全球范围内的最大受益标的,其是TYPE-C联盟连接器领域在大陆的唯一贡献者,亦是苹果和国产主流手机厂的首选合作厂商,且随着产业链的推进和发酵,将会有更多大陆产业链加入。

    国家集成电路产业基金开始密集投资,IC产业链全线受益。前期上海证券报报道上海市政府将成立规模高达500亿人民币的IC产业投资基金,用于上海临港产业园区集成电路基地建设,除了已经确定落户的上海新阳大硅片项目之外,上海华虹集团、中芯国际、上海贝岭亦有望入住。同时,国家集成电路产业基金上周宣布30.1亿港元投资中芯国际新股,将占到中芯国际增发后股份的11.6%,成为后者的第二大股东,加之大基金即将100亿元投资紫光集团芯片业务,而后续华天和通富的增发,大基金亦有望参与。国家集成电路产业基金2015年迎来了密集投资。上周韩国媒体报道,中芯国际拟并购韩国最大的半导体Foundry东部高科;而美国芯片设计巨头Marvell CEO亦表示只要股东认为合理,出售手机芯片部门未尝不可,对于Marvell来讲手机芯片部门缺乏规模效应、产品推出缓慢、市场竞争激烈、研发费用沉重的业务,而对于中国来讲,手机芯片业务则是国家重点扶持的产业,因此业界亦曾多次传说大唐电信、CEC、联想等公司有意向收购Marvell基带部门。我们了解到,国家集成电路产业基金的近期投资以28nm制造技术、4G通讯芯片和国内外并购收购为主。建议关注相关产业链上的公司。

    海康设备安全事件与安防行业动向。上周五2月27日江苏省公安厅科技信息化处发文称?海康威视监控设备存在严重安全隐患,部分设备已经被境外IP地址控制?引发业内的激烈讨论。事发后,海康第一时间与江苏省公安厅沟通,确认涉及?设备安全?产品问题主要出在处于公网状态下的部分型号较老的设备口令较弱,被黑客攻击。公司形成快速响应和处理方案,并已组织专项应急技术团队,帮助各地市进行产品口令修改和固件升级,公司亦将电话会议与机构交流沟通最新动向。我们认为此事件对整体安防行业信息安全及设备采购带来一定短期影响,海康短期股价有压力,但只要其积极应对并最终证明设备及系统并无大问题,则在海内外大安防良好需求和公司积极进取背景下,海康后续仍值得关注。而大华当前产品经过初步确认没有相应问题,而公司亦望利用此番背景推广其解决方案和扩大份额,公司去年Q3以来毛利率持续提升,Q4经营利润亦在好转,年内拐点值得期待,短期行业利空之后可以积极关注。此外,转型布局移动互联云对讲、云停车等物联网业务的的安居宝,其商业模式市值弹性大,值得继续关注。

    重点公司跟踪:

    1)立讯精密:立讯2014年业绩逆势达标,苹果Lighting数据线份额提升,非苹果业务全面开花,而作为参与苹果增量创新最多的主力供应商,15年立讯最值得期待新品手表的无线模组、表带以及潜在新配件都有深度参与,且在type-c下一代连接、智能音频线束都是领导者,并在智能家居和智能汽车领域前瞻布局,行业空间大、近三年确定60~80%复合增速,我们认为立讯理应是电子优质成长行情的,本周开始的这一两月内,我们将陆续看到立讯的催化剂,包括苹果手表上市与无线充电的放量、MAC和国产品牌在TYPE-C接口的突破并引爆想象空间、潜在新配件进入视野,坚定看到45元目标价,长线千亿市值空间;

    2)长盈精密:我们前期发布了长盈的深度报告并召开电话会议,看好公司受益国产机金属机壳渗透加速,迎来客户结构优化和盈利能力大幅提升,得到市场积极反映,近期股价亦创下新高。长盈2014年业绩符合我们预期,受益于OPPO/vivo/Meizu三大客户旗舰机放量,公司4Q金属外观件业务营收超过4亿,而1Q15金属外观件订单好于4Q14,将带来1Q业绩增速超过50-60%,而随着从3月份开始的小米Note上量,长盈二季度业绩增速将向上大幅提升。公司最近公告了预留股权激励授予,127万股期权以20.5元现价行权价授予给包括董秘在内的42位中高层管理人员,期权公允价值为2.49元,彰显对未来公司股价信心,近期增发落地亦将缓解财务压力,触发行情。我们判断全年收入增长超过50%,利润超过70%非常确定,继续看27元目标价!

    3)海康威视:短期会受到?设备安全?事件影响,公司确认产品问题主要出在处于公网状态下的部分型号较老的设备口令较弱,被黑客攻击,已形成快速响应和处理方案,并已组织专项应急技术团队,帮助各地市进行产品口令修改和固件升级,公司亦将电话会议与机构交流沟通最新动向。短期股价有压力,但只要其积极应对并最终证明设备及系统并无大问题,则在海内外大安防良好需求和公司积极进取背景下,海康后续仍值得关注。

    4)大华股份:当前产品经过初步确认没有相应问题,而公司亦望利用此番背景推广其解决方案和扩大份额,公司去年Q3以来毛利率持续提升,Q4经营利润亦在好转,年内拐点值得期待,短期行业利空之后可以积极关注;5)德赛电池:iphone份额稳定,Watch独家,iPad和Mac潜在新入,重点关注公司国企改革和管理层少数股权推进进度;6)环旭电子:Watch SIP模组独家,二季业绩弹性高,且未来望导入新sip部件。

    7)歌尔声学:关注智能音频以及传感器、天线等非声学业务进展;8)大族激光:市场预期充分下降,但大功率及机器人布局仍可期以及核心光源突破,15年估值弹性不错;9)兴森科技:受益IC载板减亏、宜兴扭亏和军品业务放量,明年业绩增长提速,在载板、大硅片以及军品的布局有不错估值弹性,管理层增发完成已无障碍;公司去年年底切入目前大热的无人机大疆供应链,每月销售在数百万,此外大硅片项目将受益上海500亿产业基金。

    10)安居宝:云对讲业务在积极推进,用户数的弹性值得关注,近期安卓版APP已正式上线。

    11)漫步者,其在2月公告将投资7000万与空气净化领域的国际领先者芬兰Lifa Air公司成立合资公司,Lifa曾服务于北京奥运会,其通风系统卫生概念被中国接纳并应用于体育和宾馆等。