2015年2月份中国pmi数据点评:政策持续发力,企业预期改善

事件:

    中国物流与采购联合会(CFLP)于2015年3月1日公布的2015年1月制造业采购经理人指数(PMI)为49.9%,环比上升0.1%。

    评论:

    1、1月中采PMI 为49.9%,环比回升0.1%。与2月汇丰PMI 初值走势一致,中采PMI 在春节期间少见地没有出现季节性下降走势,尤其是小型企业PMI 环比大幅上升1.7%至48.1%,显示前期针对小微企业推出的一系列定向宽松措施正在逐步起效。大型企业PMI 本月也有小幅回升,目前媒体报道两会期间将会正式推出“一带一路”战略规划等有利于大型企业的措施,周末降息再次传递出明确的稳增长信号。鉴此,我们认为国内经济可能已经触底,短期内经济回稳可能性上升。

    2、近期货币和财政政策持续发力,企业预期明显改善。2月生产经营活动预期指数环比回升7.6%至54%,重回景气区间。受此影响,原材料库存指数从上月的47.3%升至48.2%,进口指数从上月的46.4%回升至47.5%。企业增加进口、增加原材料备货一方面与国际大宗商品价格回稳有关,另一方面也是由于政策持续刺激,国内需求水平出现止跌回升迹象。2月新订单指数环比回升0.2%至50.4%。

    3、制造业企业生产还是受到春节因素的明显影响。2月生产指数环比下降0.3%至51.4%。分行业看,上游原材料行业PMI 指数继续低迷,而纺织、化纤、服装、食品等行业在消费旺季表现抢眼,PMI 读数较高,但反腐保持高压态势使得烟酒饮料等行业旺季不旺。

    4、总的来看,目前政策对稳增长诉求较为强烈,新订单和原材料库存两项PMI指数的领先指标明显回升使得我们对中采PMI 未来走势保持信心。目前看,拖累PMI 指数的主要因素是就业指数的持续下降,2月就业分项指数跌至47.8%。

    就业指标是经济变化的滞后指标,若制造业形势在改革和政策支持下持续好转,那么目前对指数的最大羁绊因素也将趋于消失,有助于中采PMI 的重回景气区间。