维尔利:订单不断,高增长可期

投资建议

    我们预计2014-2016年EPS为0.59/0.97/1.46元,对应PE分别为58/36/24倍,公司兼备行业技术和示范项目,全业务布局已经完成,能很好对接各种环保项目,未来有望借助资本、技术等优势不断扩大市场份额,维持“强烈推荐”评级。

    投资要点

    事件:维尔利发布2014年业绩快报。

    长城观点:

    业绩符合预期:维尔利2014年度实现营业收入6.5亿元,同比增加135.2%,实现归母净利润9607万元,同比增加232.6%,EPS0.59元,与三季报预告的业绩相吻合,符合预期。

    公司业绩增长主要原因是:1、公司2013年下半年及2014年上半年新签工程订单增加,公司2014年度结算的工程收入、工程毛利较2013年度均出现较大幅度的增长;2、公司2014年新增加全资子公司杭能环境、湖南仁和惠明合计贡献收入1.2亿元,贡献净利润4628万元。

    从季度数据看,由于去年8月份并表杭能环境,公司四季度实现收入3.36亿元,同比增加203%、环比增加153%,四季度实现归母净利润0.54亿元,同比增加575%、环比增加200%,单季度增长明显。

    环保综合服务平台搭建成型:在第三方治理、PPP模式不断兴起的背景下,大批环保项目将被不断释放,我们认为综合环保服务商能更好对接各种环保项目。维尔利通过前期积极的布局,业务已覆盖渗滤液、餐厨、污水、烟气处理等,平台型的环保公司搭建完毕,未来有望凭借资本、技术等优势获取更大的市场份额。

    盈利预测与投资建议:我们预计2014-2016年EPS为0.59/0.97/1.46元,对应PE分别为58/36/24倍,公司兼备行业技术和示范项目,全业务布局已经完成,能很好对接各种环保项目,未来有望借助资本、技术等优势不断扩大市场份额,维持“强烈推荐”评级。