化工行业:染费顺势大幅上调,染料产业链提价更为顺畅

事件:

    石狮市染整同业公会针织分会于2015年2月27日通知:为了应对2014下半年以来,由于染整综合成本大幅提高,不致于染企亏损,决定自2015年春节后收排布开始,染费按以下价格变化执行:新普染加工价统一以各企业2014年原有执行的价格为基础每吨按浅、中、深色分别上提400、600、1000元。

    点评:

    1、染料及印染在终端下游衣物的成本占比较低,与此同时,染料的下游印染行业较为分散,全国有约2000家企业,对上游染料供应商的议价能力较弱。我们认为染料--印染--服装整条产业链的价格传导较为顺畅。

    2、2015年元旦前后染料淡季提价,两个月内分散黑和分散蓝系列产品连续2-3次提价累计幅度在10%-15%,而活性染料及上游H酸也面临库存低位的现象。春节后下游印染行业开工率逐步提升,我们判断供需趋紧背景下染料产品价格上调是大概率事件。

    3、弹性对比分析:安诺其(300067)、闰土股份(002440)、浙江龙盛(600352)、航民股份(600987)的分散染料单位市值产能为(0.094、0.060、0.037、0.029吨/万元),分散染料市场价每上涨1000元/吨,四者的年化EPS增厚0.049、0.098、0.054、0.020元。安诺其(300067)、闰土股份(002440)、浙江龙盛(600352)的活性染料单位市值产能(0.022、0.022、0.018吨/万元),活性染料市场价每上涨1000元/吨,三者的年化EPS增厚0.020、0.036、0.022元,均维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:下游需求不足,产品提价低预期