方正证券融资融券内参

【市场简评】

    近日,有媒体报道,央行将SLF配额由2200亿提升至3400亿,SLF利率被调低,隔夜回购利率水平由5%降为4.5%,7天利率由7%降为5.5%,一旦资金价格触及此线,央行便会通过SLF向市场投放流动性。表明央行使用结构性货币工具SLF力度将加大,通过“量价配合”方式,引导市场无风险利率回落,减小企业融资成本,增强企业投资信心,防范通缩风险,资金“量增价落”将有利A股市场运行。货币政策继续有利A股市场,市场流动性虽不能有大改善,尤其是季末效应与IPO存在之际,但也不会出现严重偏紧局面,参与市场交易的资金虽未出现明显变化,但也维系着动态平衡态势。

    【两融策略】

    宽松不超预期,需求企稳才是关键。估值行情尾声,主题机会为主,通缩风险证伪前,继续转向防御。主要原因:1)货币宽松和改革催化短期反弹,短期主题机会为主。货币放松包括降息和定向降准,改革包括减税、土改试点、中韩自贸区、天然气价改、体育改革等。短期各类改革措施仍将密集推出,主题活跃;2)货币刺激效应渐弱,通缩担忧逐渐增强,重视3月中下旬经济表现。第二轮降息后市场反应弱于上次,表现为继续预期后续宽松,同时仍然担忧经济通缩风险。相对前次降息,目前的估值已大幅整体抬升,货币政策预期充分,而经济通缩风险加剧,3月中下旬的经济表现将再次考验市场;3)市场总体处于估值行情尾声,降息短期刺激结构行情,后续逐渐防范通缩风险,反弹继续减仓。行业配置继续重点推荐公用事业(燃气、水务)和环保、以及防御性的医药生物、食品饮料。两会前夕主题机会不断活跃,推荐继续关注国企改革、土地流转、长江经济带、医疗电商、体育等。

    【风险提示】

    宏观经济大幅不达预期,人民币大幅贬值