海能达:海外大单落地,国际竞争力增强

事项

    公司公告德国子公司HMF收到了来自于荷兰安全与司法部的预中标通知,预中标荷兰公共安全应急服务更新C2000通信系统基础设施项目的Part1部分,金额约为9,000万欧元(折合人民币约6.16亿元)。

    主要观点

    1.海外大单落下,国际竞争力明显增强

    公司本次TETRA大单为子公司德国公司拿下最大订单,从公告内容来德国子公司HMF为荷兰安全与司法部提供Tetra标准的专业无线通信系统产品(包括硬件和软件),并提供售后服务,从签署正式合同后开始建设,到2017年第一季度完成建设并交付使用,然后再提供8年的售后服务,公司海外业务的毛利率为52%(中报),本次大单将明显增厚公司未来业绩,按照一般的工程进度计收入的话,预计主要的业绩体现在未来3年(2015-2017);同时去年HMF公司中标圣地亚哥地铁6号线及3号线项目通信系统供应及维护(金额7800万),也逐步开拓了地铁市场。本次订单标志着收购HMF后,公司在TETRA产品领域已经跨入全球专网通信领域高端供应商行列,在与巨头欧宇航、MOTO的竞争中,有望逐步扩大市场份额。

    2.短期费用影响业绩,长期为全球市场打基础

    公司业绩快报公告2014年度公司实现营业收入195,089.39万元,归属上市公司股东的净利润4,782.54万元,较比上年变动了15.89%,-64.59%。主要的原因是费用的增长,我们认为短期费用的增加是长期的市场扩张的基础,公司海外业务已经占比62%(中报),海外市场将是未来公司成长的重点,DMR、TETRA产品的已经成为公司业绩的重要支撑,下一代宽、窄融合专网技术的布局也将在未来的竞争中形成先发优势。国内方面,地铁市场已经实现突破,PDT预计今年将逐步起量。随着国内外市场的逐步拓展,2015年公司业绩有望实现较好的增长。

    综上所述,我们看好公司在全球专网领域产品的竞争力与市场份额不断增强,预计2014-2016年EPS分别为0.07元、0.18元和0.36元,维持“推荐”评级。

    风险提示

    1.大订单预公告变更风险

    2.海外市场拓展低于预期、PDT低于预期