视觉中国:智慧旅游打造流量入口,中国版Instagram可期

公司三大业务板块全面进军C 端,市场空间不断打开。进入2015 公司全面发力C 端业务,打造智慧旅游平台流量入口,推出旅游图片社交产品,变素材为视觉产品进军营销,以及艾特凡斯迎来跨越式发展切入主题公园市场,这将图片素材市场2015 年25 亿的狭小市场空间,帮助公司业务规模快速扩张。

    智慧旅游平台打造流量入口,值得期待。1)公司以BOO 方式运营国家智慧旅游平台,国家旅游局的推广将带来最初的天使用户。2)景区人流量监测与投诉功能满足用户刚需,具备较强粘性,用户数增长可期,预计用户覆盖也可达到5600 万人。

    基于旅游平台流量,切入旅游图片社交平台,具备天然土壤。公司具备社区产品打造经验。旅游人群一般也是图片拍摄及分享主流人群的用户高度重合背景下,公司旅游平台用户向图片社交转型存在天然用户土壤。

    盈利预测:1)短期图片库业务依然是未来一两年的业绩贡献主力。我们预计2015~2017 年公司营业收入分别为4.93、6.63 和8.3 亿元,净利润分别是2.60 亿,3.18 亿和3.73 亿元,对应全面摊薄EPS 0.39/0.47/0.56 元,当前股价分别对应同期86/70/60 倍PE。2)从估值来看,我们认为图库库业务合理市值150 亿元。智慧旅游的中期合理市值或可参考去哪儿,约200亿。当前公司市值仅反映了图片库以及部分智慧旅游平台价值,尚未充分反映公司向B2C 转型以及图片社交未来的成长空间。基于公司未来在持续向2C 业务转型升级下较大的市值空间,我们上调公司评级至“买入”!l 风险提示:盗版风险;旅游平台推出和体验不达预期;智慧旅游政策执行力度有限的风险。