2015年2月物价数据点评:春节因素致物价反弹,通缩威胁仍存在,政策仍需宽松

数据表现: 2月份CPI 同比增长1.4%,超市场预期的1.0%,前值为0.8%;PPI同比增长-4.8%,低于市场预期的-4.4%,前值-4.3%。

    春节错位因素致CPI 反弹,食品及非食品价格均有助力。2 月食品价格同比增长2.4%,春节错位因素致本月增幅较1 月份显著扩大,中下旬后食品价格开始出现全面反弹,其中鲜菜和果类价格增幅显著,其他食品也略有反弹,但猪价表现仍乏善可陈。非食品价格同比上涨0.9%,较前值0.6%亦有所扩张,季节性消费效应带动衣着、娱乐教育文化用品等价格的反弹,油价的小幅反弹亦有所贡献,居住类价格则仍然表现疲软,房地产市场在销售端以价换量的情况很明显。 短期春节错位致CPI大幅反弹不具备趋势性,料CPI 后续仍将低位运行。

    季节性效应叠加生产性需求疲弱,PPI 再探新低。2 月份PPI 同比下跌-4.8%,跌幅进一步扩大,也是连续36 个月维持负增长,这其中有冬季以及春节停产的效应,但基本面的因素仍然制约很显著,生产性的需求仍然很疲软。另外一方面,也要注意到PPI 的环比跌幅有所收窄,结合本月PMI 分项指数和生产资料细分产品的旬度价格走势来看,春节后企业似乎进行了一定的补库存行为,但大宗商品价格未来走势仍然十分受制于各自库存周期的影响,目前来看PPI 存在环比季节性改善的动能,但受制于投资的持续下滑,我们预计PPI 仍将低位运行,但跌幅有望收窄。

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