昌红科技:基因测序产业链的卖水人,15年业绩高增长

华大基因和赛默飞世尔的测序耗材核心供应商。公司具备基因存储板、分子筛、基因扩增板和微细胞过滤网等基因测序耗材的国内顶级、国际一流水平的生产能力,已经成为赛默飞世尔在亚洲最大的基因存储板供应商。并为国内测序龙头华大基因供货,证明公司的测序耗材具备过硬品质。

    基因测序是个性化医疗的必由之路,引领未来医疗行业增长。未来的医疗行业将逐步步入精准医疗、个性化医疗的时代,而基因测序是获取个体诊疗信息的必由之路,加上产前诊断、疾病预防等需求,测序行业全球年均增速将达25%以上,考虑到国内渗透率较低,随着国家基因库、相关诊疗项目获批等政策推动,测序行业有望爆发式增长。

    测序产业链的卖水人,将持续受益测序行业发展。公司为顶级测序厂商提供耗材生产或代工,是测序产业链上不可或缺的环节。基因存储、扩增对非金属类耗材的反应条件、加工精度要求极高,较高的技术壁垒将确保公司持续享受行业增长,增长确定性高、市场空间巨大。

    互联网电视的核心配件供应商,已为小米、海尔供货。公司利用自身卓越的模具加工技术,进入互联网电视的导光板生产领域,其激光制造技术显著优于传统的机械刻印,子公司昌红光电已具备产能180-240万片,对应销售收入2-3亿元、净利润2000-3000万元(14年公司整体净利约5100万元),对15年业绩增量弹性可观。

    IVD耗材逐步开拓,采血管15年开始放量。公司已开始为迈瑞医疗提供生化反应杯、反应皿等检验耗材,自有3亿只采血管产能15年将逐步释放,已在深圳、东北等地域中标,成为新的增长点。

    公司将坚定推进转型医疗和外延式发展。公司管理层在促进OA模具主业发展的基础上,明确提出转型进入医疗领域,董事长(实际控制人)与中钰资本合资设立并购基金,精选医疗器械等健康行业中高成长、高附加值、具有进口替代型产业前景的一至两个细分领域开展投资,为上市公司转型铺垫道路。

    盈利预测与投资评级。我们预测14-16年EPS为0.26、0.44和0.62元,对应PE为93、54和38倍,同比增速为45.55%71.59%41.58%主业稳健增长、越南产能释放,测序和IVD耗材高增长,电视导光板贡献业绩增量。给予“强烈推荐”评级。

    风险提示:业绩增长不达预期,医疗转型低于预期。