ST民和:成功扭亏增长可期

投资要点:

    公司14年全年实现营业收入11.86亿元,净利润0.63亿元,较同期分别增长19.08%和125.54%,成功实现扭亏,已提交摘帽申请。

    白羽肉鸡行业集中度高,联盟合作调整增效。14年我国白羽肉鸡联盟成立,提出了限制祖代鸡引种量,从源头控制供给的方式来解决行业因产能过剩持续亏损的困境。祖代鸡企业签订了祖代种鸡引进数量承诺书,承诺2014年祖代鸡引种量减至121万套, 减少21.51%;2015年1月白羽肉鸡联盟召开祖代鸡引种专题会议,同意继续减量10%, 确定2015年祖代鸡引种量减至108.9万套。行业从源头进行限额管理为白羽肉鸡行业未来复苏奠定了基础。

    目前肉鸡产业处于周期底部,产业并购整合预计将加快。白羽肉鸡行业13和14年连续两年受禽流感和宏观经济形势的影响,消费需求不振,行业景气度低位运行。公司在是国内最大的父母代笼养种鸡养殖企业,具有品牌、技术和管理优势,在行业内有并购整合需求的背景下值得期待。

    公司在循环经济方面具有优势,政策发力支撑沼液产品业绩增长。公司多年致力于循环经济,沼液利用方面已经形成比较成熟的产品体系,在国家保护土壤、严控化肥增量的政策背景下,有机肥、营养液、生物质能源有望迎来市场机会,为公司业绩增长拓展空间。

    综合考虑给予“增持”的投资评级。预计公司2015-2016年EPS 分别为0.33元、0.36元,给予“增持”的投资评级。

    风险提示。疫病风险;联盟合作风险;政策风险。