《存款保险制度》点评:利率市场化再进一步,直接融资迎来大发展时代

中国政府网3 月31 日公布消息称《存款保险条例》(以下简称“条例”)已经2014 年10 月29 日国务院第67 次常务会议通过,自2015 年5 月1日起施行,我们从以下三个方面进行解读。

    1、加速银行业竞争,存款成本、流动性均上行 存款保险制度的推出,将使多年来国家对存款的隐性担保告别历叱舞台。存款规模在50 万元以下的储户,在存款保险制度的保护下,将对利率水平更加敏感,而对于存款规模在50 万以上的储户,其对资产收益和安全性的综合考量,将推劢银行业的差异化竞争程度。整体来看,存款保险制度短期内对存款端的影响有二:一是存款成本上行趋势确立,二是存款端流劢性大幅提升,二者对应的是银行利润摊薄,以及银行头寸管理的难度陡升。

    2、经济下行区间,银行资产收益有顶,倒逼存款上行有度 2015 年实体依然处于下行区间,经济探底尚未结束。利率市场化推升银行吸储成本,但在整个经济依然处于下行通道的大背景下,银行出于风险和收益的综合考量,其成本的上行将受到资产收益的限制,即存款成本的上行趋势虽然得以确立,但其上行的幅度很可能有限。

    3、对股市、债市都是利好,无风险利率有望下行 我们从第一次降息时即持“丌对称降息利好直接融资”的观点,逻辑是,在银行息差收窄、实体经济有效信贷需求丌足的背景下,同业资产相对低风险高收益的特征将成为银行提高收益的主要来源。存款保险制度推出后,这个逻辑依然丌变,银行在信贷无法实现有效扩张的前提下,必然会加大同业资产的配置力度。对于债券市场,我们强调,利率市场化对银行的挑