瑞普生物:养殖业低迷拖累公司业绩下滑,行业监管趋严利好中长期发展

投资要点:

    公司14年全年公司实现营业收入5.85亿元,较上年降低22.48%;实现利润总额0.39亿元,较上年降低78.05%;归属于上市公司股东的净利润0.27亿元,较上年降低82.15%。

    肉禽养殖业深度低迷导致公司业绩下滑。14年肉禽养殖业产能缩减拖累公司业绩,兽用药物销售收入较上年降低22.02%;兽用生物制品销售收入较上年降低22.44%;器械销售收入较上年降低40.17%。

    变革管控体系为后续增长奠定基础。2014年在经济不景气、下游行业剧烈波动的不利形势下,公司坚持从战略出发,变革管理机制,由运营管控为主转向战略管控、财务管控、运营监控。创新营销模式,深化技术服务,加大营销投入,保持较高研发投入,为公司未来的业绩提升奠定了基础。

    新产品储备丰富未来增长可期。公司全年取得新兽药注册证书5项,兽药生产批准文号26项,提高了公司产品的丰富度。公司累计共取得新兽药注册证书32项、专利授权76项(含发明专利授权47项)、注册商标69项,为未来的业绩提升提供了有力的产品支撑。

    行业法规监管趋严利好质量管控能力强的动保龙头。2014年6月《食品安全法》出台,对畜牧行业里肉蛋奶的药物残留和违禁药品的使用做出了严格的规定。农业部先后出台《兽用处方药和非处方药管理办法》、《中华人民共和国农业部公告第1899号》等针对兽药行业以及下游养殖业的重大法律法规,对养殖用药的监管日趋严格。公司产品质量保障能力强,监管严格中长期利好行业发展,支撑公司业绩恢复增长。

    给予“中性”的投资评级。预计公司2015-2017年EPS分别为0.33元、0.45元和0.69元,给予“中性”的投资评级。

    风险提示:产品质量风险、政策风险。