老板电器:业绩高增长持续体现

在14年厨电行业受房地产市场影响,行业增速有所下滑的情况下,公司主要产品的销售收入增速却下滑不明显,这主要得益于公司产品在逆势中市场份额的扩大,公司产品市场远好于同行的原因在于品牌形象、产品竞争力以及渠道能力的全面提升。

    如公司围绕着老板高端品牌不断拓展产品组合的努力成效显著:自2013年公司灶具市场份额达到第一,2014年消毒柜的销售额也做到了市场第一;再如受益于名气品牌的大力推广以及营销渠道的建设,公司名气产品的市场竞争力也开始显现。

    公司渠道进一步得到了优化。如公司积极强化与各大电商平台,包括天猫、京东、唯品会、苏宁易购等的关系,强力维护了线上渠道的领导地位,目前公司的前五大客户都是电商;公司以“激励激活、下放下沉”为指导思想的渠道变革成效显著,实现了专卖店渠道收入同比30%以上的增长,这也使得专卖店渠道占总收入的比例从13年的18%提升至25%。

    15年公司受益于房地产市场的复苏以及渠道的进一步优化,收入仍有望实现30%以上的较高增长。而受益于产品毛利率的提升,净利润仍将保持40%左右的高增长,而16年后,虽然受累于厨电行业市场的饱和度提高以及竞争加剧,业绩增速仍有继续下滑的可能,但考虑到公司在潜力较大的三、四线市场布局已基本完成,公司的新产能也将在今年底集中释放,公司16年,17年业绩较快增长仍有保障。公司15年PE估值仅有21倍,仍有提升的空间,给予“增持”评级