5月财政收支数据简评:收入延续低位,期待存量破局

投资要点:

    5月财政收入增速延续低位,土地转让收入降幅扩大。前期影响财政收入的因素并无改善,未来财政收入,尤其是地方政府财力的增长依然不容乐观,对积极财政政策效果构成制约。

    5月财政支出因部分资金提前拨付暂时放缓,但从支出节奏看依然较快,交通运输、环保等支出维持高速,“稳增长”力度不减。

    由于货币政策传导机制的问题,积极财政政策仍是“稳增长”的优先选项;货币政策则仍以维持中性适度金融环境为主,为财政政策发力护航。而积极财政政策仍将集中于盘活财政存量资金、加快地方债置换、推进PPP、进一步减税降费等主线。