2015年5月宏观数据点评:边际改善,趋势不变

5月工业增加值同比增长6.1%,1-5月固定资产投资同比增长11.4%,5月社会消费品零售总额同比增长10.1%。整体看,5月经济数据较4月有所改善。工业生产、消费均呈现出企稳迹象,前期政策的效果有所显现。

    然而,5月数据呈现出的企稳迹象仍只是边际改善,改善幅度有限,并不足以支撑经济下行趋势有所好转的结论。而固定资产投资到位资金继续呈现明显缺口,新项目开工不足,将直接影响投资增速,并进而影响GDP增速。我们继续维持二季度GDP增速将回落至6.8%的判断。

    面对经济下行压力不减的现实,政策继续维持宽松是必要的。维持此前的观点:后续“稳增长”将主要通过积极财政政策,政策将聚焦于盘活财政存量资金、加快地方债置换、推进PPP、进一步减税降费等主线。而在货币政策传导机制问题未有明显好转的情形下,货币政策仍以维持中性适度金融环境为主,为财政政策发力护航。