2015年6月汇丰制造业PMI预览值简评:制造业景气程度依然较弱,稳增长仍需财政发力

投资要点:

    6月汇丰制造业PMI预览值49.6,与我们的预测值一致,高于市场预期的49.4。PMI回升至3个月最高,显示经济下滑趋势有缓和迹象;但连续第4个月位于收缩区间,表明经济回暖的动力依然较弱。

    分项指数中,产出回升至荣枯线,新订单指数由收缩转为扩张,新订单与产出之差7个月来首次为正,显示企业产出与需求的关系有明显改善。同时,从业人员指数降幅扩大;原材料库存指数由收缩转为扩张;供应商配送时间继续延长。

    高频数据下滑与PMI反映出的需求收缩相符。基建项目开工状况依然不甚乐观。预计二季度经济增速将继续回落,三季度经济能否企稳有待进一步观察。仍维持二季度GDP增速将回落至6.8%的判断。后续“稳增长”将主要通过积极财政政策,而货币政策主要关注疏通传导渠道,为财政政策发力护航。