太钢不锈:行业需求压制盈利

投资要点

    中报预告:太钢不锈公布 2015年半年度业绩预告,预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润为3847万元~15389万元,同比下降60%-90%,折合EPS 为0.0068~0.027元,Q1 EPS 为0.003元,Q2EPS为0.0037~0.024元;n 行业需求极弱压制盈利:上半年地产新开工加速下滑,制造业投资低迷,钢铁需求不济,库存去化缓慢,我们测算上半年钢铁内需同比下滑幅度可能在6%左右。钢铁供给端尽管已经进入收缩中周期,但收缩幅度不抵需求回落,钢铁开工率及行业整体利润下降,我们测算行业平均吨钢毛利同比减少1-2百元/吨,公司利润回落与行业基本面波动一致。

    二季度公司表现强于行业:二季度行业需求较一季度进一步转差,从社会库存去化情况来看,去化速度较往年明显放缓,钢产量同比负增长,二季度行业吨钢毛利环比下滑约150元/吨。而公司Q2盈利较Q1略有上升,强于行业表现;

    大股东增持彰显信心:7月10日公司公告由于当时股价有较大幅度下跌,控股股东太钢集团承诺将以不低于3600万元增持公司股票,并承诺增持的股票6个月内不减持,大股东增持彰显其对公司未来发展信心;

    期待需求企稳:上半年钢铁盈利主要受经济寻底及存货去化压制,在持续的政策宽松引导下,经济筑底企稳只是时间问题,若届时再配合存货重建,则钢铁基本面有望迎来较大级别回升,反弹时点预计发生在下半年。预测公司 15-16年 EPS 分别为0.05元、0.10元,维持公司“增持”评级。