佳讯飞鸿2015三季报点评:业绩稳定增长,海关领域突破性进展

业绩稳定增长。2015年前三季度公司实现营业收入7.60亿元,同比增长24.83%;实现归属上市公司净利润0.57亿元,同比增长14.45%;实现每股收益0.22元。净利润增速小于营业收入增速主要是前三季度计提的坏账准备为2964.26万元,上年同期为1254.32万元。第三季度公司实现营业收入2.84亿元,同比减少6.65%;实现归属上市公司近利润0.26亿元,同比减少2.67%。

    盈利能力及费用控制基本维持稳定。期内公司产品综合毛利率为29.3%,上年同期为27.5%;期间费用率为17.4%,相比上年同期提高1.6个百分点,主要是期内公司利息支出,财务费用率提高同比提高1.04个百分点。

    深挖既有市场,通过资源整合进入海关领域。公司主要从事的指挥调度系统在各行业的应用具有广泛应用空间,经过多年的积累,公司已在交通和国防领域取得良好业绩,期内公司深入挖掘交通、国防等既有市场领域,并通过2014年非同一控制下企业合并航通智能,实现战略合作,通过资源整合使公司既有产品成功进入海关领域,成功签约太原机场、太原海关、拉萨海关的监控指挥集成项目,使得公司产品的市场覆盖范围更为广泛。2015半年报中,交通、国防、海关行业营业收入占比分别为69.8%、11.27%、18.93%,毛利率分别为34.22%、40.40%、20.77%。

    盈利预测及投资评级:期内公司在手订单279个,未执行订单2.94亿元,是全年业绩增长的可靠支撑。我们预计15-17年公司将实现每股收益为0.36、0.50、0.64元,对应10月30日收盘价市盈率为83.9、61.1、47.9倍,给予增持投资评级。

    风险提示:产业政策性风险;竞争加剧风险;新进领域差异化管理风险。